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策略摘要
　　商品期貨：貴金屬、內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材、化工等）、農(nóng)產(chǎn)品謹(jǐn)慎偏多；有色金屬、原油鏈條商品中性；
　　股指期貨：謹(jǐn)慎偏多。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化。受?chē)?guó)務(wù)院調(diào)整新冠實(shí)施“乙類(lèi)乙管”政策的利好，市場(chǎng)情緒再度回暖，近期北京地區(qū)的高頻出現(xiàn)數(shù)據(jù)有所修復(fù)，我們長(zhǎng)期對(duì)人民幣資產(chǎn)保持樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)將是關(guān)注重點(diǎn)。12月16日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議繼續(xù)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，會(huì)議指出明年的經(jīng)濟(jì)工作要從“從改善社會(huì)心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手”，整體而言，穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)大內(nèi)需等信號(hào)明顯更為積極，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”，明確提出“要通過(guò)政府投資和政策激勵(lì)有效帶動(dòng)全社會(huì)投資”。目前正處于預(yù)期改善而經(jīng)濟(jì)事實(shí)有待傳導(dǎo)的格局，對(duì)于A股以及內(nèi)需型工業(yè)品我們保持樂(lè)觀，目前國(guó)內(nèi)最大的風(fēng)險(xiǎn)在于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反復(fù)。
　　海外的衰退風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視，12月15日美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行先后加息50bp，加息落地后10Y-2Y美債利差進(jìn)一步倒掛的風(fēng)險(xiǎn)加大，意味著如果本輪加息頂點(diǎn)預(yù)期進(jìn)一步上升，則需要警惕海外市場(chǎng)衰退主線發(fā)酵的風(fēng)險(xiǎn)。
　　綜合來(lái)講，基于對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀判斷，A股和內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材、化工等）繼續(xù)保持樂(lè)觀。商品分板塊來(lái)看，原油鏈條商品需要關(guān)注冬季風(fēng)暴造成的電力緊張局面的延續(xù)性，目前判斷該事件影響偏短期；有色板塊目前處于多空交織局面，一方面是海外經(jīng)濟(jì)的疲軟對(duì)需求預(yù)期帶來(lái)拖累，另一方面則可以關(guān)注氣溫下降后，歐盟的天然氣庫(kù)容重新走低，關(guān)注是否會(huì)觸發(fā)新一輪的能源問(wèn)題；農(nóng)產(chǎn)品中的生豬供需兩端預(yù)計(jì)未來(lái)一季度均面臨一定壓力，進(jìn)而短期拖累飼料板塊，其他板塊短期需求同樣也受到高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整的影響，但長(zhǎng)期農(nóng)產(chǎn)品基于供應(yīng)瓶頸、成本傳導(dǎo)的看漲邏輯仍未發(fā)生改變；貴金屬基于我們對(duì)于美元指數(shù)和美債利率短期見(jiàn)頂?shù)呐袛?，以及更進(jìn)一步推演，海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和全球金融尾部風(fēng)險(xiǎn)上行的背景下，繼續(xù)推薦逢低做多。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球冷冬（上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球疫情反復(fù)（下行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（下行風(fēng)險(xiǎn)）。