>> 銀河期貨-2023年國債期貨年報：政策轉(zhuǎn)向帶動經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期加強，債市熊途漸近-221225
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
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| 3193KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
沈忱 |
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2022年，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展面臨的內(nèi)外挑戰(zhàn)增多，宏觀政策跨周期、逆周期調(diào)節(jié)力度加大，國債收益率維持在歷史相對低點窄幅震蕩。但四季度開始，隨著重要政策轉(zhuǎn)向加快，市場預(yù)期也發(fā)生了顯著變化。
展望2023年，在初期沖擊過后，經(jīng)濟基本面逐步復(fù)蘇回暖的確定性很高。對于債市而言，我們認為，在央行穩(wěn)貨幣+寬信用的政策組合下，中期可能將面臨一定調(diào)整壓力。但考慮經(jīng)濟復(fù)蘇初期的不確定性，總量貨幣政策或仍有一定加碼的空間，市場資金面大概率仍將保持較為寬松的狀態(tài)，以穩(wěn)定預(yù)期和提振信心。與此同時，若明年存款利率繼續(xù)下調(diào)帶動銀行負債端成本下降，刺激居民存款活化，這在短期也對債市較為友好。因此，明年上半年，國債收益率可能將先下后上，10年期收益率或?qū)⒃?.7%-3.2%之間波動。
而對于期債而言，由于市場對明年經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期較為充分，建議投資者繼續(xù)關(guān)注盤面基差變化帶來的影響。
風(fēng)險因素：疫情反復(fù)超預(yù)期，全球經(jīng)濟衰退加劇
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