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多地限購(gòu)政策放松，需求端紓困政策逐步到位，廚電、白電需求有望持續(xù)改善。12月以來，多地房地產(chǎn)政策陸續(xù)松綁，廈門、佛山、南京等熱點(diǎn)城市相繼發(fā)布優(yōu)化房地產(chǎn)調(diào)控政策的通知，新一輪地產(chǎn)需求端紓困政策逐步到位，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)有望迎來實(shí)質(zhì)性改善。根據(jù)中指院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年已有超300省市（縣）出臺(tái)房地產(chǎn)調(diào)控政策超千次，50城發(fā)布超百條限購(gòu)優(yōu)化政策，其中放松限購(gòu)的省會(huì)城市達(dá)到16個(gè)。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)中向好邏輯的逐步兌現(xiàn)，地產(chǎn)后周期行業(yè)廚電、白電將陸續(xù)受益，龍頭估值有望回升。
　　關(guān)稅豁免令延期九個(gè)月，家電出口端有望改善。近期美國(guó)貿(mào)易代表辦公室（USTR）發(fā)表聲明，將原定于年底到期的關(guān)稅豁免令延長(zhǎng)9個(gè)月，該項(xiàng)關(guān)稅豁免令適用于352項(xiàng)中國(guó)進(jìn)口商品，其中包含空氣凈化器、凈水器、吸塵器、掃地機(jī)、空氣炸鍋、部分汽車零部件等。我們認(rèn)為，關(guān)稅豁免延期將顯著利好家電出口，推動(dòng)廚房小家電和清潔電器板塊需求上行，企業(yè)出口端業(yè)績(jī)彈性有望持續(xù)釋放。
　　12月白電回暖，大廚電、清潔電器節(jié)后承壓，小廚電整體表現(xiàn)平淡：1）大家電板塊：線上需求改善，線下銷售低迷。根據(jù)奧維云網(wǎng)，11.28-12.25期間，空調(diào)線上、線下銷額同比+14.69%、-31.24%。2）大廚電板塊：節(jié)后雙線承壓，需求下滑。集成灶線上、線下銷額同比-20.61%、-25.81%，洗碗機(jī)線上、線下銷額同比-14.87%、-19.39%。3）清潔電器板塊：大促后略顯疲態(tài)，增速放緩。根據(jù)奧維云網(wǎng)，11.28-12.25期間，掃地機(jī)、洗地機(jī)線上銷額同比分別-38.09%、-1.08%。4）小廚電板塊：電蒸鍋增速亮眼，電水壺、養(yǎng)生壺需求回暖。根據(jù)奧維云網(wǎng)，11.28-12.25期間，電蒸鍋、電磁爐、電水壺、養(yǎng)生壺和煎烤機(jī)線上銷額保持正增長(zhǎng)，同比增速分別為33.80%、1.45%、6.70%、17.86%和0.63%
　　投資建議：疫情政策調(diào)整、地產(chǎn)政策發(fā)力，明年家電基本面將迎復(fù)蘇，建議重點(diǎn)布局低估值龍頭與彈性品種。原材料價(jià)格回落，傳統(tǒng)家電龍頭盈利改善邏輯確定，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，白電廚電有望迎來改善，龍頭估值回升可期，推薦美的集團(tuán)、海爾智家、老板電器；集成灶板塊，明年地產(chǎn)銷售回暖、線下銷售恢復(fù)，集成灶板塊具備較大修復(fù)彈性，推薦火星人、億田智能；小廚電板塊，傳統(tǒng)品類需求逐步改善，空炸等新品類持續(xù)放量，行業(yè)恢復(fù)良性增長(zhǎng)，推薦九陽股份、新寶股份、小熊電器；在龍頭降價(jià)驅(qū)動(dòng)下，近期清潔電器景氣度回升，中長(zhǎng)期來看，滲透率提升將驅(qū)動(dòng)行業(yè)維持較好增速，推薦石頭科技、科沃斯；智能投影成長(zhǎng)性稀缺，隨著疫情、芯片因素緩解，行業(yè)高景氣可期，推薦極米科技，激光投影由高端向中端滲透，上游光機(jī)供應(yīng)商率先受益，疊加C端峰米、車載業(yè)務(wù)催化，推薦光峰科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；房地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱；原材料價(jià)格上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等