>> 中信期貨-農(nóng)產(chǎn)品策略周報：旺季支撐有限生豬低位波動，市場購銷謹(jǐn)慎玉米延續(xù)震蕩-230102
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
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| 4109KB |
| 格式： |
pdf 共133頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,王聰穎 |
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1、供給：12-次年2月進(jìn)口預(yù)估960（+10）、875（-5）、570（-5），預(yù)報累計(jì)2405萬噸，預(yù)報累計(jì)同比5.4%，預(yù)報累計(jì)環(huán)比25.2%。
2、需求：12月23日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕隱性庫存520萬噸，環(huán)比+3.65%，同比-21.37%。國內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同342萬噸，環(huán)比-16.00%，同比-12.00%。
3、庫存：12月23日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存50萬噸，環(huán)比+40.00%，同比-6.00%。
4、基差：2022年12月30日豆粕活躍合約基差714元/噸(周環(huán)比-98),菜粕活躍合約基差147元/噸(周環(huán)比-99)。
5、利潤：2022年12月30日進(jìn)口榨利美灣豆-497.25元/噸（周環(huán)比199.34），美西豆-645.53元/噸（周環(huán)比98.13），南美豆223.91元/噸（周環(huán)比206.70），加菜籽-449.97元/噸（周環(huán)比253.68）。
6、總結(jié)：節(jié)前市場走期現(xiàn)回歸邏輯，盤面如期震蕩偏強(qiáng)。短期看，未來兩周南美累計(jì)降水量預(yù)計(jì)明顯低于正常水平，旱情持續(xù)，天氣升水支撐美豆盤面偏強(qiáng)運(yùn)行。阿根廷“大豆美元”或刺激豆農(nóng)加快銷售陳作庫存，增加全球豆類有效供應(yīng)。中國進(jìn)口菜籽到港大增，疊加水產(chǎn)淡季，菜粕弱于豆粕。養(yǎng)殖下游消費(fèi)最旺盛時點(diǎn)或過去，供需矛盾明顯緩解，但春節(jié)前備貨仍支撐盤面?；钇呋虺掷m(xù)帶動主力合約盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。中期看，1月仍需要觀察南美天氣變化，南美豆增產(chǎn)幅度或下修，22/23年度全球豆類市場供需略轉(zhuǎn)松，但幅度存疑。春節(jié)前下游仍存在備貨需求帶來價格脈沖式上漲可能。長期看，如果天氣較好，南美豆新作上市，疊加春節(jié)后需求淡季，蛋白粕價格料偏弱運(yùn)行。若南美豆產(chǎn)量不增反降，蛋白粕仍易漲難跌。
操作建議：期貨：觀望。期權(quán)：買入看跌期權(quán)，賣出看漲期權(quán)。
風(fēng)險因素：國際局勢動蕩；中美關(guān)系惡化；南美天氣惡化；中國需求超預(yù)期
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