>> 開源證券-科新機電(300092)公司首次覆蓋報告：核燃料運輸容器隱形冠軍，國產(chǎn)替代空間廣闊-230103
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 3876KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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核燃料運輸容器隱形冠軍，國產(chǎn)替代空間廣闊
公司深耕高端過程設備，主要產(chǎn)品涵蓋核燃料運輸容器、光伏設備、化工壓力設備等。其中核電方面人才隊伍兵強將勇，資質認證壁壘高企；已先后參與中核集團、中廣核相關項目；研發(fā)的ANT-12A型新燃料運輸容器實現(xiàn)批量化生產(chǎn)。定增項目將打破現(xiàn)有產(chǎn)能桎梏，核電機組核準加速下公司有望持續(xù)受益。我們預計，公司2022-2024年營業(yè)收入分別為12.1/18.3/26.1億元；歸母凈利1.19/1.85/2.68億元；當前股價對應PE 25.9/16.8/11.5倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
我國核電機組核準加速，新燃料、乏燃料容器國產(chǎn)替代及市場增量可觀
我國核電機組核準加速。目前我國在運核電機組54個，根據(jù)目前核準情況，樂觀預期下，我國在運核電機組將余2025年和2030年分別達62個和96個。目前我國新燃料運輸容器國產(chǎn)替代業(yè)已開啟，乏燃料后儲運容器受乏燃料離堆貯存需求推動增量可觀。我們測算，2022年我國核燃料換料所需運輸容器市場空間為20.3億元，至2025年約為26.3億元，2030年或將達40.8億元；2021/2022/2025年乏燃料運輸容器市場空間或將分別為88.1/110.5/199.1億元。
進軍光伏硅料設備，受益硅料產(chǎn)能擴張
根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計，2020年6月以來，國內24家企業(yè)規(guī)劃擴產(chǎn)多晶硅505.05噸，硅料產(chǎn)能擴張迅速。光伏硅料市場需求增量將通過硅片市場緊缺傳導至上游壓力容器設備制造商，公司的流化床、反應器等產(chǎn)品業(yè)績有望提振。
石化煉化設備升級+BDO及尿素景氣傳導，助力業(yè)績增長
受益大型化、高端化升級，迎接高景氣行業(yè)結構性機會。傳統(tǒng)石化設備行業(yè)迎來升級替代需求，天然氣產(chǎn)業(yè)鏈BDO、尿素等下游需求高速增長，可降解塑料帶來長期成長空間。公司能夠生產(chǎn)尿素四大件（尿素合成塔、二氧化碳汽提塔、高壓冷凝器、高壓洗滌器），技術實力強，有望受益。
風險提示：核電機組核準進度不及預期、核燃料運輸設備國產(chǎn)替代及乏燃料設備研發(fā)進度不及預期
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