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板塊綜述與策略推薦
　　螺紋鋼期權(quán)和白銀期權(quán)于2022年12月26日（周一）起上市交易，螺紋鋼期權(quán)首周日均成交49136手，最新持倉量為65156手，主力合約為2305系列，平值隱含波動率為23.26%，上市首周投資者更偏好成交和持倉看跌期權(quán)；白銀期權(quán)首周日均成交15585手，最新持倉量為19277手，主力合約為2303系列，平值隱含波動率為25.13%，上市首周投資者同樣更偏好成交和持倉看跌期權(quán)。元旦假期避險情緒對于期權(quán)市場隱波的影響較為有限，農(nóng)產(chǎn)品板塊受行情波動放大影響部分品種出現(xiàn)隱波上行，而其余板塊則相對平穩(wěn)，其中波動率上漲較為明顯的品種豆菜粕、豆油、豆二、LPG，而下跌較為明顯的品種包括PTA、鋅。
　　因擔(dān)憂阿根廷大豆減產(chǎn)，CBOT大豆偏強(qiáng)，豆菜粕、豆油等品種出現(xiàn)價格和波動率同步走強(qiáng)行情。豆菜粕近月平值隱波漲幅均超5%，期限結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)明顯倒掛，對比豆菜粕的隱波和歷史波動率，豆粕期權(quán)市場風(fēng)險溢價明顯偏高，可在節(jié)后開盤波動率較高時輕倉做空隱波；油脂三大品種在上周價格強(qiáng)勢反彈中棕櫚油和菜籽油隱波維持穩(wěn)定，而豆油則隱波小幅反彈，可考慮多棕櫚油隱波空豆油隱波，及價格強(qiáng)弱帶來的跨品種交易機(jī)會；上周我們在豆二隱波顯著低于10日及20日歷史波動率提示關(guān)注Gamma Scalping交易機(jī)會，本周豆二平值隱波上漲近6%且價格大幅反彈，倉位實現(xiàn)Vega和Gamma雙重盈利后可部分止盈平倉；棉花隱波相較于波動率錐處于5%左右分位數(shù)，持倉量PCR和行情正相關(guān)呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢，可基于看跌期權(quán)構(gòu)建牛市價差。
　　原油價格上周未有明顯趨勢，隱波也陷入震蕩，預(yù)期期權(quán)波動率和標(biāo)的價格延續(xù)負(fù)相關(guān)關(guān)系，主力換月后目前期限結(jié)構(gòu)略有倒掛，若行情延續(xù)寬幅震蕩，預(yù)期期限結(jié)構(gòu)將回歸正掛，可構(gòu)建賣近買遠(yuǎn)的日歷價差，持倉量PCR底部反彈且和行情正相關(guān)性較高，可構(gòu)建看跌期權(quán)牛市價差策略；TA波動率近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯正掛；關(guān)注橡膠2303流動性好轉(zhuǎn)后波動率期限結(jié)構(gòu)情況，若趨平或倒掛可構(gòu)建日歷價差。
　　鐵礦石隱波低位震蕩，目前仍然位于波動率錐5%以下分位數(shù)水平，PCR震蕩上行且與標(biāo)的呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，近月偏度有所回升，可構(gòu)建看跌期權(quán)牛市價差策略。
　　黃金波動率區(qū)間震蕩，和標(biāo)的保持較為正相關(guān)的關(guān)系，期限結(jié)構(gòu)仍維持略有倒掛，PCR沒有明顯變化，主力隱含波動率曲線偏度小幅下行但曲線仍較為正偏，市場情緒積極。有色波動率低位再探底，但整體市場情緒有所好轉(zhuǎn)，銅隱波基本持穩(wěn)，相較于波動率錐已處于5%左右極低分位數(shù)，期限結(jié)構(gòu)正掛，持倉量PCR延續(xù)上漲，關(guān)注標(biāo)的下方或有支撐，近遠(yuǎn)月曲線負(fù)偏程度下降；鋁近月期權(quán)隱含波動率進(jìn)一步下降1.3%，目前已低于20日歷史波動率但略高于10日歷史波動率，相較于歷史波動率處于5%以下極低分位數(shù)，曲線偏度上升，看跌期權(quán)溢價下降，可關(guān)注Gamma Scalping交易機(jī)會；鋅和鋁較為類似，近月隱含波動率再度出現(xiàn)明顯下降，絕對水平處于下半年低點，相較于波動率錐處于5%以下分位數(shù)，目前已低于20日歷史波動率但略高于10日歷史波動率，近月曲線偏度上升，也可關(guān)注Gamma Scalping交易機(jī)會。