>> 國泰君安-每日報告回放-230103
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
大小： |
2782KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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此報告為加密報告 |
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事件點評：《經(jīng)濟預(yù)期的至暗時刻已經(jīng)過去》2022-12-31
12月制造業(yè)PMI較上月下降1.0個百分點到47.0%，生產(chǎn)和需求繼續(xù)下降，出廠價格和原材料購進價格有所回升，庫存較上月小幅下降。制造業(yè)、建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)均大幅弱于季節(jié)性：
1）供需兩端繼續(xù)大幅回落。生產(chǎn)與新訂單均弱于季節(jié)性，以新訂單減去產(chǎn)成品庫存衡量的PMI領(lǐng)先指數(shù)大幅收縮。
2）兩大價格指數(shù)小幅回升，出廠價格指數(shù)升幅更大，企業(yè)整體成本壓力有所緩解。
3）原材料庫存小幅上升，產(chǎn)成品庫存小幅下降，供應(yīng)商配送時間和采購量均出現(xiàn)大幅下降。
4）新出口訂單進口均弱于季節(jié)性，反映內(nèi)外需皆在繼續(xù)走弱。
5）分企業(yè)規(guī)?？?，大中小型企業(yè)普遍回落，小企業(yè)回落幅度最大，表明小企業(yè)依然是受疫情沖擊最嚴重的群體。
12月非制造業(yè)商務(wù)活動PMI為41.6%，較上月下滑5.1個點。服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)均出現(xiàn)回落，拖累最大的依然是接觸性服務(wù)業(yè)；土木工程PMI回落，表明基建施工進度也受到影響。
由于防疫政策調(diào)整始于11月，我們將11-12兩月PMI較10月環(huán)比降幅與22年4月較3月環(huán)比降幅進行對比，發(fā)現(xiàn)以下幾個特征：
一是疫情對制造業(yè)的沖擊弱于4月，對服務(wù)業(yè)的沖擊強于4月，對生產(chǎn)端的影響強于需求端；
二是此輪疫情對行業(yè)的影響范圍明顯更廣，包括前期韌性較強的基建和高技術(shù)制造領(lǐng)域都受到拖累，這一點與4月不同。
考慮到全國各地疫情達峰時間差，以及春運可能帶來的二次感染，預(yù)計疫情對23Q1的負面影響持續(xù)，Q2經(jīng)濟從底部開始回升。值得注意的是，從招工前瞻指數(shù)來看，企業(yè)預(yù)期最差的階段可能已經(jīng)過去。
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