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2022年黑色板塊高光時(shí)刻褪去，鋼材供需兩弱，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)壓縮，行業(yè)降本增效導(dǎo)致各環(huán)節(jié)維持常態(tài)低庫(kù)存，現(xiàn)貨流動(dòng)性縮量，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)更多表現(xiàn)為下行，現(xiàn)貨維度的賺錢效應(yīng)不佳，品種、時(shí)間和空間等維度的機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)尚存。
　　展望2023年，宏觀層面，外部環(huán)境預(yù)計(jì)受益于加息節(jié)奏拐點(diǎn)，但前期激進(jìn)加息對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的次生傷害依然要跟蹤；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主線一是疫情管控放松，拖累經(jīng)濟(jì)的外生變量削弱；二是地產(chǎn)供給端刺激政策落地后，需求端何時(shí)跟進(jìn)，下半年重點(diǎn)觀察地產(chǎn)端市場(chǎng)底的拐點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)層面，供給彈性將逐漸弱化，碳、鐵元素或有再平衡，需求仍是主導(dǎo)鏈條利潤(rùn)分配的重要角色，周期問題仍要面對(duì)。
　　核心觀點(diǎn)：鋼材總產(chǎn)能重回飽和狀態(tài)，結(jié)構(gòu)性有可優(yōu)化的空間。2023年上半年經(jīng)濟(jì)或面臨后疫時(shí)代的底部反復(fù)確認(rèn)，下半年若宏觀與產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)與地產(chǎn)等拐點(diǎn)多重共振，則可以更樂觀。估值的維度，鋼材產(chǎn)能飽和及大周期的約束，不會(huì)給超額的溢出紅利；價(jià)格的維度，爐料成本底（重點(diǎn)是碳元素的讓利）與鋼材利潤(rùn)頂之間寬幅運(yùn)行，觀察上游供給約束緩和的力度，大方向存在碳、鐵元素的均值平衡，可尋找做多鐵元素做空碳元素的安全邊際；價(jià)差的維度，弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期的交匯將是一個(gè)主線條，嘗試多用反套（期現(xiàn)&月差）的思路進(jìn)行解讀與驗(yàn)證。