>> 海通證券-2022年11月私募基金月報(bào)：A股底部已過，推薦標(biāo)準(zhǔn)配置-230104
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
倪韻婷,徐燕紅 |
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行業(yè)要聞：《關(guān)于規(guī)范私募證券基金管理人開展投資研究活動(dòng)的通知》；險(xiǎn)資積極參與私募股權(quán)投資，北京華輿風(fēng)光股權(quán)投資注冊(cè)資本100億元。
產(chǎn)品發(fā)行：2022年11月新發(fā)私募基金2439只，較上月增加44.83%，與21年同期相比下滑13.30%。具體來看，11月A股整體震蕩上漲，上證綜指全月上漲8.91%，三季度中國GDP同比增長3.9%，CPI增長穩(wěn)定，但信貸、社融數(shù)據(jù)顯示需求仍不足，疊加月末降準(zhǔn)等利好因素的出臺(tái)，全月A股震蕩上漲，投資者情緒回暖，11月私募基金發(fā)行量環(huán)比大幅增加。不過私募基金產(chǎn)品的發(fā)行量或受到統(tǒng)計(jì)不完全的影響。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)：股票市場(chǎng)：2022年11月，A股整體呈現(xiàn)震蕩上漲趨勢(shì)。三季度中國GDP同比增長為3.9%，CPI增長穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好勢(shì)態(tài)，A股在11月初大幅上漲。進(jìn)入中旬，信貸、社融數(shù)據(jù)顯示需求不足等問題仍較為突出；國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布二十條優(yōu)化防控措施，市場(chǎng)情緒大幅提振，但受疫情影響的城市數(shù)量和經(jīng)濟(jì)占比均有所回升；海外方面，美國通脹壓力開始緩解，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期大幅降溫；多空因素互現(xiàn)下的A股轉(zhuǎn)入震蕩。月末，央行降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，易會(huì)滿主席提出“探索建立具有中國特色的估值體系”，涉房企業(yè)股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化五項(xiàng)措施落地，多地進(jìn)一步優(yōu)化細(xì)化疫情防控，多重利好因素推動(dòng)A股上行。債券市場(chǎng)：2022年11月，債市下跌，長短端利率水平均顯著上升。全月資金面先緊后松，利率債凈融資額減少，存單量跌價(jià)升。疫情防控措施優(yōu)化疊加穩(wěn)增長穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化，全月債市整體大幅下跌。商品市場(chǎng)：11月份商品市場(chǎng)上漲，南華商品指數(shù)上漲6.29%。
投資策略：股票市場(chǎng)：目前中國經(jīng)濟(jì)正從衰退后期走向復(fù)蘇早期，A股盈利增速已經(jīng)達(dá)到底部區(qū)域。從牛熊周期、估值、基本面、資金面等維度來看，A股底部已過，進(jìn)入牛市初期的向上通道，市場(chǎng)向上時(shí)往往成長更優(yōu)。本期股票多頭策略給予標(biāo)準(zhǔn)配置建議。債券市場(chǎng)：22年貨幣政策利率下調(diào)20BP，但全年10Y國債、5Y國債國開收益率反而上行；與22年10月底相比，22年底1Y利率債、3-5年國開、10Y國開均有20BP以上的程度修復(fù)空間。此外，高等級(jí)短久期信用債性價(jià)比仍高，城投、二級(jí)資本債有60BP以上的修復(fù)空間。本期固定收益策略給予標(biāo)準(zhǔn)略偏多配置建議。商品市場(chǎng)：2022大宗商品主要是供給端決定，2023或?qū)⒒貧w需求端。2023海外緊縮政策回歸常態(tài)化。隨著海外不確定因素的減弱、俄烏沖突影響的減弱，大宗商品價(jià)格有望回歸基本面。鋼：政策壓減與穩(wěn)樓市共同支撐鋼價(jià)；銅：全球經(jīng)濟(jì)增速放緩制約銅價(jià)；金：金價(jià)有望企穩(wěn)回升，需求有限抑制金價(jià)；原油：全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，油價(jià)震蕩。本期管理期貨策略產(chǎn)品給予標(biāo)準(zhǔn)配置建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告業(yè)績(jī)回顧部分是基于基金歷史表現(xiàn)進(jìn)行的客觀分析點(diǎn)評(píng)，涉及的基金不構(gòu)成投資建議；投資建議部分，需要警惕貨幣政策、證券市場(chǎng)相關(guān)政策的不確定性影響
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