>> 平安證券-外匯市場快評：三因素支撐近期人民幣強勢-230104
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
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| 778KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
魏偉,郭子睿 |
| 下載權限： |
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事項：
自2022年12月下旬以來，人民幣對美元匯率連續(xù)走強，在岸人民幣匯率從7.0升值到6.9左右。在2022年的最后一個交易日和2023年初，人民幣表現(xiàn)較為強勁。
平安觀點：
本輪人民幣的升值是從11月初開始，人民幣的走強既有外部因素美元走弱，也有內(nèi)部因素穩(wěn)地產(chǎn)加碼和疫情管控放開后經(jīng)濟重啟的預期。具體來看，11月以來美元指數(shù)由最高112.98下降到12月下旬的103.9，貶值8.0%，同期人民幣兌美元匯率從最高7.32升值到7.0，升值幅度4.4%，美元指數(shù)貶值幅度超過人民幣升值幅度。但自12月下旬以來，美元指數(shù)一直在104附近盤整，甚至小幅走強，而人民幣匯率仍保持強勢，并在2022年最后一個交易日突破6.9的重要關卡。
在人民幣匯率采取“收盤價+一籃子匯率”的雙因子定價機制下，美元指數(shù)的走弱會給人民幣帶來升值壓力，但升值壓力何時體現(xiàn)以及升值的幅度還受到外匯市場供求的影響，而外匯市場的供求又受到源自中國經(jīng)濟基本面變化帶來的匯率預期變化。
我們認為導致12月下旬以來人民幣偏強的原因：其一，國內(nèi)經(jīng)濟重啟的預期更早。自疫情管控放開以來，國內(nèi)疫情達峰時間早于預期，第一批感染的城市如北京、廣州、石家莊等地的地鐵客運量已經(jīng)大幅回升。2023年全球經(jīng)濟仍將下行，以美國為代表的主要發(fā)達經(jīng)濟體大概率陷入衰退，而國內(nèi)經(jīng)濟將會觸底回升，中國經(jīng)濟優(yōu)勢凸顯將會支撐人民幣匯率的升值預期。其二，資本市場企穩(wěn)吸引跨境資本重新凈流入。受房地產(chǎn)“三支箭”政策和防疫政策的改變，中國資本市場企穩(wěn)回升，陸股通連續(xù)兩個月凈流入接近千億人民幣，國際資本紛紛涌入國內(nèi)金融市場。其三，季節(jié)性的結(jié)匯需求推升人民幣匯率走強。每年的元旦、春節(jié)前后都是企業(yè)的結(jié)匯高峰，這可能源于上市公司的財務報表處理要求也有企業(yè)流動性需求增加所致。自8.11匯改以來，人民幣對兌美元匯率在12月和次年1月通常都會升值。此外，2022年受疫情影響，12月份美元兌人民幣成交量明顯縮量，全月平均成交203億美元，顯著低于2019—2021年12月份成交的271億美元、439億美元和336億美元。2022年12月下旬成交量平均只有150億美元，由于較低的成交量，企業(yè)的季節(jié)性結(jié)匯需求更容易放大人民幣匯率的波動，這是最近幾個交易日為何人民幣突然升值的直接因素
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