>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-230106
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
傅博 |
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【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：MPOA預(yù)估馬來(lái)12月棕櫚油產(chǎn)量161萬(wàn)噸，產(chǎn)量情況比市場(chǎng)此前預(yù)期要好。機(jī)構(gòu)公布對(duì)馬來(lái)12月棕櫚油供需情況的預(yù)估，產(chǎn)量預(yù)估區(qū)間152.9-163萬(wàn)噸（11月168.1），出口預(yù)估區(qū)間149-159.4萬(wàn)噸（11月151.8），庫(kù)存預(yù)估區(qū)間197.8-225.9萬(wàn)噸（11月228.8）。印尼稱將從2月份開(kāi)始實(shí)行B35政策，由于市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)此早有預(yù)期，所以影響有限；印尼政府下調(diào)DMO比例至1：6，由于目前是出口淡季，暫時(shí)來(lái)看影響也比較有限。短線來(lái)看，產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格繼續(xù)受到國(guó)際豆油價(jià)格和中國(guó)市場(chǎng)情緒的影響。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存高企，預(yù)計(jì)2月底之前國(guó)內(nèi)棕櫚油將維持高庫(kù)存，3月份之后國(guó)內(nèi)棕櫚油有望進(jìn)入去庫(kù)周期。
豆油：國(guó)內(nèi)大豆壓榨量連續(xù)6周維持在200萬(wàn)噸/周左右的水平，豆油供應(yīng)增加，過(guò)去幾周，由于提貨需求強(qiáng)勁，豆油庫(kù)存仍然處于低位，低庫(kù)存對(duì)年前的豆油現(xiàn)貨價(jià)格仍構(gòu)成支撐，不過(guò)豆油庫(kù)存開(kāi)始出現(xiàn)小幅累庫(kù)；年后市場(chǎng)主要關(guān)注消費(fèi)恢復(fù)情況，一方面對(duì)餐飲端的消費(fèi)增長(zhǎng)保持樂(lè)觀預(yù)期，另一方面需要注意3月份之后高價(jià)差下棕櫚油對(duì)豆油消費(fèi)的影響，而且如果巴西大豆豐產(chǎn)確認(rèn)，2月份以后的大豆進(jìn)口成本預(yù)計(jì)將下降。所以，關(guān)注CBOT大豆和棕櫚油對(duì)豆油價(jià)格的影響。
菜油：繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)菜油實(shí)際供應(yīng)量和庫(kù)存回升情況，菜籽壓榨量處于偏高水平，菜油供應(yīng)較11月增加明顯，但是年底之前國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存仍然偏低。
國(guó)際市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注油料作物的供應(yīng)，由于高頻的產(chǎn)量數(shù)據(jù)并不是特別差，所以市場(chǎng)并沒(méi)有過(guò)多交易東南亞的天氣對(duì)棕櫚油的影響；短期內(nèi)市場(chǎng)焦點(diǎn)在南美大豆上，近幾日阿根廷迎來(lái)降雨，CBOT大豆高位回落，隨著巴西大豆產(chǎn)量越來(lái)越確定，CBOT大豆上漲的動(dòng)能在減弱。國(guó)內(nèi)方面，由于主力合約變?yōu)?305合約，所以市場(chǎng)主要關(guān)注三大油脂年后的供需變化。市場(chǎng)對(duì)年后國(guó)內(nèi)餐飲消費(fèi)的恢復(fù)持樂(lè)觀態(tài)度，鑒于棕櫚油的性價(jià)比以及溫度回升后的適用性增加，預(yù)計(jì)3月份國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存有望明顯下降。大豆3-5月的采購(gòu)進(jìn)度還是偏慢，市場(chǎng)還在等待南美產(chǎn)量更加明確一些，初步看來(lái)，豆油的供應(yīng)總體還是穩(wěn)定的，關(guān)注消費(fèi)恢復(fù)情況及進(jìn)口大豆成本的變化。由于6月份之前采購(gòu)了比較充足的菜籽，所以菜油的供應(yīng)總體來(lái)看沒(méi)問(wèn)題，預(yù)計(jì)2月份以后菜油開(kāi)始累庫(kù)?？傮w來(lái)看，上游原材料價(jià)格堅(jiān)挺但是上漲驅(qū)動(dòng)減弱，國(guó)內(nèi)豆、菜油庫(kù)存偏低但是棕櫚油庫(kù)存高企，市場(chǎng)對(duì)年后的消費(fèi)好轉(zhuǎn)有預(yù)期但是目前看供應(yīng)也不緊張。所以，維持三大油脂寬幅震蕩的判斷，未來(lái)價(jià)格下行的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于巴西大豆豐產(chǎn)以及CBOT豆油大幅下行。
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