>> 東亞前海證券-有色金屬行業(yè)研究框架-230106
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
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| 4528KB |
| 格式： |
pdf 共61頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
鄭倩怡 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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核心觀點
○有色金屬行業(yè)總覽
周期類金屬：具有同質性、大宗性、周期性，核心判斷供需關系，關注周期性。
貴金屬：資產屬性較強，對貴金屬價格的分析需要具備一定的宏觀基礎，理解世界利率的影響因素，如通脹、利率等。
稀有金屬：通常體量較小，核心判斷新技術發(fā)展，產業(yè)轉型或帶來機會，包括產業(yè)工藝技術進步打開市場空間、以及下游技術進步推動需求提升。
○周期金屬研究實例——鋁
供給：我國政策鎖定產能，能源危機下歐鋁廠減產。我國：我國嚴控電解鋁產能，根據惠譽，我國電解鋁產能天花板在4500萬噸左右。海外：受俄烏沖突影響，電價大幅提升的背景下，歐洲鋁廠進行減產，鋁供給端受擾動。據SMM，截至2022年9月，2021-2022年海外電解鋁減產量達147.6萬噸。
貴金屬研究實例——黃金
趨勢：加息放緩減輕壓制。自2022年7月起，美國CPI同比增幅從高位回調，通脹緩解的背景下，2022年12月，美聯儲加息50BP，加息幅度放緩。
趨勢：美經濟衰退預期凸顯硬通貨屬性。自2022年6月以來，美國國債利率倒掛。截至2022年12月23日，美國10年-2年期國債利差為-0.56%。2022年美國GDP增速較2021年放緩。2022年以來，美國制造業(yè)PMI及服務業(yè)PMI呈下降趨勢。
○稀有金屬研究實例——鋰
趨勢：鋰價走勢與新能源汽車發(fā)展高度相關。2021年起，新能源汽車行業(yè)高速增長，疫情及前期停產導致礦端及鹽湖難以快速放量，構成結構性短缺。
定量：供給：短期內擴產能或將加速，開采成本提升拉低長期供給增速。需求：下游景氣高企，預計2022-2030年全球碳酸鋰需求CAGR為24%。預計到2030年全球碳酸鋰需求量將達337.0萬噸，2022-2030年CAGR約為23.7%。
○風險提示
下游需求不及預期、大宗商品價格異常波動、自然災害風險。
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