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【市場表現(xiàn)】
　　國債期貨小幅收跌，10年期主力合約跌0.07%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.02%。銀行間主要利率債收益率普遍上行，短券上行幅度較大。10年期國開活躍券“22國開20”收益率上行1.75bp，10年期國債活躍券“22附息國債25”收益率上行1.5bp，5年期國開活躍券“22國開08”收益率上行3bp，3年期國開活躍券“21國開03”收益率上行3bp，2年期國開活躍券“22國開02”收益率上行4.25bp。
　　【資金面】
　　公開市場方面，央行開展20億元7天期逆回購操作，當日有3580億元逆回購到期，凈回籠3560億元。資金面，周四銀行間市場資金面繼續(xù)維持寬松，主要回購利率進一步下行，其中隔夜加權利率再度下行逾38bp至0.53%附近，七天期回落至1.36%附近。月初流動性擾動因素較少，公開市場持續(xù)大額凈回籠不影響資金寬裕，但如果持續(xù)大額凈回籠仍需關注累積效應下春節(jié)前資金情況。
　　【消息面】
　　央行、銀保監(jiān)會決定，在階段性調整差別化住房信貸政策基礎上，建立新發(fā)放首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策動態(tài)調整長效機制。自2022年第四季度起，各城市政府可于每季度末月，以上季度末月至本季度第二個月為評估期，對當?shù)匦陆ㄉ唐纷≌N售價格變化情況進行動態(tài)評估。對于評估期內(nèi)新建商品住宅銷售價格環(huán)比和同比連續(xù)3個月均下降的城市，階段性放寬首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限。地方政府按照因城施策原則，可自主決定自下一個季度起，階段性維持、下調或取消當?shù)厥滋鬃》可虡I(yè)性個人住房貸款利率下限。對于采取階段性下調或取消當?shù)厥滋鬃》可虡I(yè)性個人住房貸款利率下限的城市，如果后續(xù)評估期內(nèi)新建商品住宅銷售價格環(huán)比和同比連續(xù)3個月均上漲，應自下一個季度起，恢復執(zhí)行全國統(tǒng)一的首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限。2022年9月29日，人民銀行曾出臺過在2022年底前階段性放寬部分城市房貸利率下限的政策，本次建立動態(tài)調整長效機制，以季度為維度評估可階段放寬房貸利率下限的城市，將2022年的臨時安排常態(tài)化，體現(xiàn)因城施策的政策思路，且2022年四季度房價繼續(xù)下行，潛在受益城市較多。短期配合房貸利率動態(tài)調整長效機制，1月有降低5年期LPR的可能。
　　【操作建議】
　　央行建立房貸利率動態(tài)調整機制，為房地產(chǎn)需求端松綁，提振地產(chǎn)情緒，且短期內(nèi)存在降低5年期LPR可能，地產(chǎn)需求端政策逐步出臺，同時1月存在一定降息可能以帶動LPR下調，短期多空預期拉鋸下期債或偏震蕩。但開年配置需求、弱現(xiàn)實對債市仍有支撐，T2303合約CTD券基差已有收斂但仍在歷史中等偏高水平，期債下跌風險目前可控，建議多單短期可以繼續(xù)持有，T2303運行區(qū)間參考99.1-100.6。