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事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.05億元~8.05億元，同比+76%~+100%。
　　高端指標(biāo)不斷凸顯，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：公司是我國鹽行業(yè)龍頭之一，主要產(chǎn)品為包含食鹽、工業(yè)鹽及畜牧鹽等的各類鹽產(chǎn)品、芒硝、燒堿、雙氧水、純堿、氯化銨等。公司礦產(chǎn)資源優(yōu)勢突出，當(dāng)前擁有湘衡鹽化、湘澧鹽化、九二鹽業(yè)和湘渝鹽化等四個(gè)重要生產(chǎn)企業(yè)采礦權(quán)。報(bào)告期公司穩(wěn)健運(yùn)行，在傳統(tǒng)主業(yè)鹽板塊，公司在行業(yè)內(nèi)率先提出高端戰(zhàn)略，推出以“雪天”松態(tài)997為代表的高端系列產(chǎn)品，根據(jù)公告，報(bào)告期公司產(chǎn)品價(jià)格保持高位運(yùn)行、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，為公司盈利能力增加帶來有力支撐。此外公司持續(xù)以技術(shù)創(chuàng)新為支撐推動(dòng)產(chǎn)品高端化，根據(jù)公告，當(dāng)前增鮮控鈉鹽、聚優(yōu)鹽、鍶鹽等均已列入新品上市計(jì)劃，未來隨著公司產(chǎn)品高端指標(biāo)不斷凸顯以及市場推廣持續(xù)推進(jìn)，公司鹽產(chǎn)品平均價(jià)格有望持續(xù)提升，為業(yè)績增加帶來有力支撐。
　　鹽化工有效發(fā)力，產(chǎn)能釋放帶來增量：除食用鹽外，公司在鹽化工領(lǐng)域的布局持續(xù)完善，根據(jù)公告，公司子公司九二鹽業(yè)20萬噸/年燒堿產(chǎn)能及18萬噸/年雙氧水產(chǎn)能逐步釋放，當(dāng)前已形成鹽堿聯(lián)產(chǎn)、熱電聯(lián)產(chǎn)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局，并為公司業(yè)績提升帶來有力支撐，根據(jù)公司與永和股份簽訂的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，未來九二鹽業(yè)氯堿業(yè)務(wù)將努力促成產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)到50萬噸/年以上，公司氯堿業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)展。此外，公司通過收購湘渝鹽化當(dāng)前已具備純堿70萬噸/年、氯化銨70萬噸/年的生產(chǎn)能力，并于21H1啟動(dòng)合成氨工段的煤氣化節(jié)能技術(shù)升級改造項(xiàng)目，2023年將全面投產(chǎn)，完成后預(yù)計(jì)將擁有雙90萬噸/年的生產(chǎn)能力，同時(shí)生產(chǎn)成本也將得到有效降低，未來隨著公司鹽化工板塊發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，公司有望充分受益。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022年-2024年的凈利潤分別為7.88億元、8.65億元、10.13億元，維持買入-A投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：在建項(xiàng)目落地不及預(yù)期；宏觀環(huán)境不及預(yù)期。