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上周滬鉛主力期價(jià)呈現(xiàn)高位回落的走勢。宏觀面看，美聯(lián)儲會(huì)議紀(jì)要顯示偏鷹，美國勞動(dòng)力市場依舊強(qiáng)勁，但薪資水平回落或預(yù)示著通脹降溫，美元由漲轉(zhuǎn)跌。國內(nèi)地產(chǎn)端再釋放積極政策，建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，市場情緒修復(fù)。
　　基本面看，12月原生鉛產(chǎn)量30.72萬噸，環(huán)比小增，因部分檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)。1月河南、湖南部分中小型煉廠春節(jié)放假7-15天，疊加個(gè)別煉廠檢修，預(yù)計(jì)產(chǎn)量季節(jié)性回落至29萬噸。再生鉛方面，12月產(chǎn)量36.79萬噸，環(huán)比降2.09萬噸，因環(huán)保、檢修及疫情沖擊影響。1月約40%的企業(yè)進(jìn)入春節(jié)放假，時(shí)長7-15天，疊加部分原料備貨不足的煉廠小幅減產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量降至33.14萬噸。需求看，春節(jié)氛圍漸顯，西北地區(qū)物流停運(yùn)，疊加企業(yè)陸續(xù)自1月10日開啟放假，帶動(dòng)鉛蓄電池企業(yè)開工率延續(xù)回落態(tài)勢。
　　整體來看，宏觀政策維持內(nèi)強(qiáng)外弱，疊加國內(nèi)步入長假，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好維持低位。產(chǎn)業(yè)端看，春節(jié)假期臨近，供需雙弱，且需求端下滑幅度更大，疊加交倉預(yù)期，庫存累積下施壓鉛價(jià)，不過，考慮到鉛精礦及廢舊電瓶價(jià)格易漲難跌，成本支撐限制鉛價(jià)下方空間。短期鉛價(jià)或維持震蕩偏弱，操作上逢高沽空。
　　策略建議：逢高沽空
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：海外擠倉，累庫低于預(yù)期