>> 華創(chuàng)證券-化工新材料行業(yè)周報：光伏組件排產(chǎn)上行，利好EVA、工業(yè)硅環(huán)節(jié)-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 4736KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊暉,王鮮俐,鄭軼 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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受益于多晶硅價格持續(xù)下降，光伏產(chǎn)業(yè)鏈放量在即：隨著國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能的持續(xù)投放，多晶硅價格自8月底開始持續(xù)降價，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，光伏級多晶硅當前報價17.51美元/kg，較22年內(nèi)高點下降54%，光伏產(chǎn)業(yè)鏈放量在即。組件廠商上調(diào)1月排產(chǎn)，預(yù)計1月中國光伏裝機環(huán)比增長，帶動上游產(chǎn)業(yè)鏈需求回暖。我們看好占組件成本較低的EVA樹脂、工業(yè)硅環(huán)節(jié)的價格彈性。
EVA價格已經(jīng)觸底，產(chǎn)業(yè)鏈挺價意愿較為強烈。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，當前光伏級EVA市場報價為14000元/噸，廠商報價在13000-15000元/噸之內(nèi)，當前價格下對應(yīng)扣稅生產(chǎn)成本在8000-9000元/噸，單噸凈利潤在1100-2400元。隨著終端排產(chǎn)提升，廠家挺價意愿較強。此外，膠膜廠當前高價庫存仍然較高，同樣具備較強挺價意愿。建議關(guān)注：聯(lián)泓新科、東方盛虹等。
看好工業(yè)硅產(chǎn)能錯配帶來供給缺口。根據(jù)我們的測算，預(yù)計23Q1工業(yè)硅需求環(huán)比新增7.10萬噸，而供給由于枯水期及新產(chǎn)能投放環(huán)比基本持平，23Q1總體缺口約7萬噸，此外多晶硅企業(yè)加速投產(chǎn)意愿極強，且對工業(yè)硅漲價敏感度較低，工業(yè)硅漲價通道順暢。因此，我們看好23Q1和Q2工業(yè)硅的漲價行情。建議關(guān)注：合盛硅業(yè)等。
全球氣凝膠進入發(fā)展快車道。過去5年國內(nèi)氣凝膠市場通過技術(shù)進步實現(xiàn)產(chǎn)量的快速躍升及成本的快速下降，目前在石化管道、高溫反應(yīng)釜、熱網(wǎng)管道、鋰電池方面具有極具競爭力的性價比，下游龍頭企業(yè)的切換訴求強烈。2021年鋰電用氣凝膠3.4億，同比+89%。除鋰電領(lǐng)域外，氣凝膠在石化領(lǐng)域也處在需求快速釋放期，典型代表中石化2021年宣布采購10萬方氣凝膠（上次采購是2018年的0.5萬方）。當前在碳中和背景下，化工企業(yè)普遍面臨節(jié)能降耗的重要任務(wù)，因此對高效隔熱材料的需求更加迫切，全球氣凝膠進入發(fā)展快車道。我們建議關(guān)注氣凝膠板塊發(fā)展機遇和相關(guān)公司：晨光新材、泛亞微透、中國化學(xué)、宏柏新材等。
看好風(fēng)電2023H1裝機高增長，上游材料或量價齊升。2022年招標量與裝機量出現(xiàn)錯配，主要在于葉片更新迭代導(dǎo)致模具緊缺。而當前模具已經(jīng)陸續(xù)交付，葉片廠預(yù)計在10-11月迎來排產(chǎn)高峰期。我們看好Q4葉片高排產(chǎn)給上游材料帶來的需求增量。我們預(yù)計2022年國內(nèi)風(fēng)電裝機在50GW，而余下的50GW的招標預(yù)計將在1年內(nèi)逐步兌現(xiàn)，我們認為2023年上半年將會出現(xiàn)裝機小旺季，聚醚胺、甲四、碳纖維等葉片上游材料或?qū)⒊霈F(xiàn)供應(yīng)緊張局面。
POE供需缺口或?qū)⒎糯?，國產(chǎn)替代前景廣闊。全球范圍內(nèi)POE主要應(yīng)用于熱塑性聚烯烴彈性體，其中尤以汽車行業(yè)為主，2020年需求占比達56%。伴隨全球光伏裝機的高增，POE需求持續(xù)增長。21年全球POE光伏需求量約16.7萬噸，到2025年有望達到56萬噸以上，POE總需求將進一步增至225萬噸。目前全球POE產(chǎn)能僅有約110萬噸，仍存在較大的供需缺口。且當前全球POE產(chǎn)能集中于海外廠商。國外有POE生產(chǎn)工藝的公司對生產(chǎn)所需的催化劑進行了專利保護，并嚴格限制了其重要原料高碳α-烯烴的技術(shù)轉(zhuǎn)讓。鑒于較高的技術(shù)門檻和知識產(chǎn)權(quán)壁壘，以及原材料制約等問題，國內(nèi)尚未有廠家實現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)，目前所用的POE產(chǎn)品全部依賴進口。目前全球范圍內(nèi)POE產(chǎn)能十分集中，產(chǎn)能主要集中在陶氏、?？松梨?、三井、SK等公司，其中陶氏產(chǎn)能46萬噸,占全球產(chǎn)能的42%；其次是?？松梨诤蚐K，產(chǎn)能均為20萬噸，占比均為19%，三井化學(xué)擁有17萬噸的產(chǎn)能，產(chǎn)能占比約為16%。隨著后續(xù)國內(nèi)企業(yè)中試完成及投產(chǎn)進度的加快，我國POE廠商有望獲取廣闊的國產(chǎn)替代空間。
風(fēng)險提示：相關(guān)政策推行不及預(yù)期、相關(guān)技術(shù)迭代不及預(yù)期等。
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