>> 中信證券-2022年網(wǎng)下打新盤點暨2023年展望：柳暗花明，回暖可期-230109
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 1521KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙文榮,劉笑天,劉方 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022年新股發(fā)行規(guī)模超5500億，同比提升12%；詢價賬戶數(shù)量減少疊加報價入圍率下降，中簽率明顯提升；“雙創(chuàng)板”新股破發(fā)率約3成，上市首日漲幅同比顯著下滑。我們測算2022年打新收益下滑明顯，2~5億A類賬戶打新收益約1.8%~2.4%。展望2023年，考慮到行情修復(fù)帶來新股上市表現(xiàn)回暖，同時主板注冊制改革有望對打新收益起到提振作用，預(yù)計2023年網(wǎng)下打新收益將環(huán)比改善，中性假設(shè)下，2~5億A類賬戶打新收益約3.1%~4.5%。
▍ 2022年打新收益測算（具體測算方法見正文）：2~5億A類賬戶約1.8%~2.4%。1）板塊結(jié)構(gòu)上，“雙創(chuàng)板”維持高貢獻占比，創(chuàng)業(yè)板貢獻有所提升，2022年主板/科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板打新收益貢獻占比分別為19%、33%、48%。2）時間序列上，打新收益與市場行情相關(guān)度提升，整體呈現(xiàn)“兩端低、中間高”的態(tài)勢，在市場行情較好的6~8月打新收益較高，在其他月份打新收益較低。3）對比2021年（2~5億A類賬戶打新收益約6.2%~12.4%），2022年打新收益顯著下滑，其中C類賬戶、大規(guī)模賬戶打新收益下滑幅度相對較小。
▍ 2022年新股發(fā)行規(guī)模：超5500億，同比增長12%。A股市場新股發(fā)行數(shù)量302只，同比下滑27.9%；新股發(fā)行規(guī)模5509億，同比增長11.8%。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行規(guī)模增幅尤為明顯，1月、4月發(fā)行規(guī)模較高，4季度發(fā)行規(guī)模處于低位。
▍ 2022年打新參與者：詢價賬戶數(shù)量減少、報價入圍率下滑。主板/科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板初步詢價賬戶數(shù)同比分別減少6%、15%、11%，“雙創(chuàng)板”詢價賬戶數(shù)量下滑更為明顯?！半p創(chuàng)板”報價入圍率明顯下滑，其中科創(chuàng)板從21年的85%下滑至22年的70%，創(chuàng)業(yè)板從21年的82%下滑至22年的72%。
▍ 2022年網(wǎng)下中簽率：顯著提升，C類幅度更為明顯。詢價賬戶數(shù)量減少疊加報價入圍率下降，中簽率顯著提升。主板/科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板A類中簽率2021年分別為0.014%、0.03%、0.031%，2022年分別提升至0.016%、0.049%、0.044%。C類中簽率提升幅度更為明顯，科創(chuàng)板A類中簽率同比增幅約65%，而C類賬戶同比增幅約113%。
▍ 2022年新股上市表現(xiàn)：“雙創(chuàng)板”破發(fā)率約3成、首日漲幅顯著下滑。2022年主板開板漲幅變動不大，“雙創(chuàng)板”上市首日漲幅顯著下降，其中科創(chuàng)板從21年的145%下降至22年的15%，創(chuàng)業(yè)板從21年的224%下降至22年的26%。新股破發(fā)率與當(dāng)期市場行情、近期新股上市表現(xiàn)相關(guān)性較高。
▍ 2023年打新收益預(yù)測：2~5億A類賬戶約3.1%~4.5%。在相關(guān)情景假設(shè)下（詳見報告正文），考慮到行情修復(fù)帶來新股上市表現(xiàn)回暖，同時主板注冊制改革有望對打新收益起到提振作用，預(yù)計2023年網(wǎng)下打新收益將環(huán)比改善，中性假設(shè)下，預(yù)計2~5億A類賬戶約3.1%~4.5%，2~5億B類賬戶約2.7%~3.8%，2~5億C類賬戶約2.1%~2.7%。
▍風(fēng)險因素：1）相關(guān)制度設(shè)計進行再調(diào)整；2）新股發(fā)行節(jié)奏、網(wǎng)下參與者數(shù)量及結(jié)構(gòu)、新股上市后表現(xiàn)等與歷史情況、情景假設(shè)情況出現(xiàn)較大偏差。
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