>> 中信期貨-農(nóng)產(chǎn)品策略周報：需求預(yù)期提振生豬近弱遠強，市場情緒回暖玉米延續(xù)反彈-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
大小： |
4187KB |
| 格式： |
pdf 共135頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,王聰穎 |
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1、供給：12-次年2月進口預(yù)估910（-50）、800（-75）、585（+15），預(yù)報累計2295萬噸，預(yù)報累計同比0.6%，預(yù)報累計環(huán)比19.5%。
2、需求：12月30日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕隱性庫存539萬噸，環(huán)比+3.55%，同比-17.43%。國內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同358萬噸，環(huán)比+5.00%，同比-12.00%。
3、庫存：12月30日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存53萬噸，環(huán)比+8.00%，同比-6.00%。
4、基差：2023年01月06日豆粕活躍合約基差733元/噸(周環(huán)比-45),菜粕活躍合約基差260元/噸(周環(huán)比+63)。
5、利潤：2023年01月06日進口榨利美灣豆-410.07元/噸（周環(huán)比143.90），美西豆-486.68元/噸（周環(huán)比207.77），南美豆-95.43元/噸（周環(huán)比285.19），加菜籽-493.22元/噸（周環(huán)比-83.64）。
6、總結(jié)：元旦節(jié)后需求淡季，疊加南美天氣好轉(zhuǎn)，蛋白粕盤面技術(shù)性回調(diào)，呈震蕩回落走勢。短期看，未來兩周南美降水有所改善，阿根廷累計降水量預(yù)計略高于正常值，巴西累計降水仍偏少，旱情持續(xù)。南美天氣升水回落，美豆重回1500美分下方。阿根廷“大豆美元”刺激豆農(nóng)加快銷售陳作庫存，增加全球豆類有效供應(yīng)。中國進口菜籽到港大增，大豆進口預(yù)報量下調(diào)。水產(chǎn)淡季，且畜禽養(yǎng)殖陸續(xù)出欄，需求減弱，蛋白粕供需矛盾明顯緩解，但春節(jié)前備貨仍支撐盤面，短期回調(diào)為主，難深跌。中期看，1月仍需要觀察南美天氣變化，22/23年度全球豆類市場供需略轉(zhuǎn)松，但幅度存疑。春節(jié)前下游仍存在備貨需求帶來價格脈沖式上漲可能。長期看，如果天氣較好，南美豆新作上市，疊加春節(jié)后需求淡季，蛋白粕價格料偏弱運行。若南美豆產(chǎn)量不增反降，蛋白粕仍易漲難跌。
操作建議：期貨：觀望。期權(quán)：買入看跌期權(quán)，賣出看漲期權(quán)。
風(fēng)險因素：國際局勢動蕩；中美關(guān)系惡化；南美天氣惡化；中國需求超預(yù)期
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