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摘要：
　　回顧前期數(shù)據(jù)看，供應(yīng)端，1）針葉漿與闊葉漿的進(jìn)口量都處于偏低水平，當(dāng)然，針葉漿，偏低的狀態(tài)更為嚴(yán)重。2）闊葉價(jià)格在12月繼續(xù)維持走弱。導(dǎo)致這一情況的原因在于國(guó)內(nèi)普遍預(yù)期的海外新增裝置投產(chǎn)以及美金盤(pán)價(jià)格的主動(dòng)下調(diào)。3）歐美市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的歐洲需求轉(zhuǎn)弱進(jìn)而帶來(lái)的價(jià)格壓力向國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)的邏輯，在更多的數(shù)據(jù)在兌現(xiàn)這一預(yù)期。需求端過(guò)去則表現(xiàn)出：1）下游成品紙四季度的產(chǎn)出量表現(xiàn)較好。2）主要紙種產(chǎn)銷(xiāo)與歷史同期相比差異不大。3）下游紙種的利潤(rùn)在原料成本下行的變動(dòng)下出現(xiàn)了一定修復(fù)。
　　后期，紙漿產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)產(chǎn)生以下變化：
　　供應(yīng)端：第一，針葉漿報(bào)價(jià)的下行不是一個(gè)顯著的連續(xù)預(yù)期，原因有以下：1、中國(guó)的內(nèi)盤(pán)價(jià)格尚可，沒(méi)有出現(xiàn)連續(xù)的下行。2、國(guó)內(nèi)缺貨的現(xiàn)象依舊明顯，12月的報(bào)價(jià)下調(diào)后大概率接貨情況較好，這也就是說(shuō)下一個(gè)月的漿廠沒(méi)有顯著的拋壓壓力。第二，闊葉方面，不斷推遲的mapa既然已經(jīng)投產(chǎn)，那么，其他的裝置大概率也會(huì)如期投產(chǎn)。其次，由于闊葉漿美金價(jià)格最新的調(diào)價(jià)，內(nèi)外價(jià)差已經(jīng)回到了較小的水平，這就打開(kāi)了國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨的下跌空間。未來(lái)一段時(shí)間闊葉漿價(jià)格面臨的壓力會(huì)較大。第三，海外向內(nèi)傳導(dǎo)的下跌邏輯還在繼續(xù)運(yùn)作。美金價(jià)的下行的外部壓力依舊存在。
　　需求端：第一，過(guò)去的消費(fèi)量總量數(shù)據(jù)表現(xiàn)的并不差，下游品種的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是有所好轉(zhuǎn)的。第二，1月以及2月會(huì)由于春節(jié)的因素導(dǎo)致季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但3月又會(huì)迎來(lái)下一個(gè)下游產(chǎn)出高峰期以及終端的金三銀四需求。因此，在判斷紙漿未來(lái)需求體量的時(shí)候，對(duì)于遠(yuǎn)期的需求并不會(huì)呈現(xiàn)顯著的悲觀判定。
　　操作策略：春節(jié)前，反彈至基差偏小水平，拋空，建議關(guān)注6900附近甚至更高的價(jià)格水平。基差高于500后，則建議空放離場(chǎng)，甚至可以考慮偏多博弈基差收縮行情。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：外盤(pán)報(bào)價(jià)急速變動(dòng)，宏觀預(yù)期的劇烈改變