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投資事件
　　1月9日晚間公告稱，公司與申能投資簽署關(guān)于在儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)、分布式光伏產(chǎn)業(yè)和綜合能源服務(wù)等領(lǐng)域建立戰(zhàn)略合作關(guān)系的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方合作試點(diǎn)項(xiàng)目為“澳洋順昌廠區(qū)分布式能源項(xiàng)目”、“天鵬二廠分布式能源項(xiàng)目”(暫定)。
　　投資要點(diǎn)
　　聯(lián)合申能投資，加速光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展
　　上海申能投資發(fā)展有限公司是申能股份的全資子公司，申能投資作為申能股份有限公司分布式光伏、分散式風(fēng)電項(xiàng)目等新興業(yè)務(wù)投資的統(tǒng)一管理平臺(tái)，主要從事綜合能源服務(wù)、海外新能源項(xiàng)目的投資開(kāi)發(fā)、分布式供電、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)和水電(包括抽水蓄能)的投資開(kāi)發(fā)等業(yè)務(wù)。本次公司與申能投資簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，有望助力公司光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的快速成長(zhǎng)。
　　發(fā)展儲(chǔ)能動(dòng)作之一：產(chǎn)線建設(shè)加速，產(chǎn)品擴(kuò)至磷酸鐵鋰和大圓柱
　　2022年以來(lái)，公司從儲(chǔ)能產(chǎn)線建設(shè)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、鈉離子電池研發(fā)等多方面著手，不斷推動(dòng)公司向儲(chǔ)能市場(chǎng)進(jìn)軍。產(chǎn)能方面，天鵬一廠部分產(chǎn)線已改造成磷酸鐵鋰產(chǎn)線，此外公司擬在馬來(lái)西亞總投資2.8億美元，新建10GWh圓柱鋰電池制造項(xiàng)目，包含21/46/50各型號(hào)，主要服務(wù)儲(chǔ)能(便攜式、戶側(cè)、工商業(yè))、電動(dòng)工具、智能出行、清潔電器等應(yīng)用，有望對(duì)接到海外客戶的儲(chǔ)能需求。
　　發(fā)展儲(chǔ)能動(dòng)作之二：聯(lián)合中科海鈉發(fā)展鈉電池，有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間
　　2022年12月12日公告，全資子公司江蘇天鵬電源近期與溧陽(yáng)中科海鈉科技有限責(zé)任公司簽署了關(guān)于“圓柱鈉離子電池聯(lián)合開(kāi)發(fā)、量產(chǎn)、應(yīng)用推廣和迭代開(kāi)發(fā)”的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。公司采用層狀氧化物+硬碳負(fù)極的路線，產(chǎn)品型號(hào)目前為26700，從3.5Ah開(kāi)始不斷提升容量，主要應(yīng)用于小動(dòng)力和儲(chǔ)能領(lǐng)域。目前公司已經(jīng)在做大電池的深度評(píng)測(cè)，產(chǎn)品循環(huán)次數(shù)可達(dá)3500次，公司預(yù)計(jì)2023年末達(dá)到4000-5000次。產(chǎn)線方面，目前在第一工廠有1GWh與鐵鋰電池共線的鈉電池產(chǎn)能，淮安工廠二期有約9GWh鈉鋰共線產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2024年初投產(chǎn)，馬來(lái)西亞工廠中的5GWh大圓柱與鈉電池共線產(chǎn)能預(yù)計(jì)于2025年下半年投產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是圓柱鋰電芯的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，聯(lián)手申能投資大力發(fā)展光伏儲(chǔ)能。我們維持22-24年歸母凈利潤(rùn)分別為5.70、14.33、16.79億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.49、1.24、1.46元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為31、12、10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：材料價(jià)格波動(dòng)較大、客戶訂單需求不及預(yù)期、新產(chǎn)品拓展慢等。