>> 浙商證券-高瀾股份(300499)點評報告：大股東一致行動人擬全額認購定增加快儲能產(chǎn)業(yè)布局-230110
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
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| 534KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民,汪潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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第一大股東一致行動人全額認購不超過4億元定增
公司發(fā)布向特定對象發(fā)行股票預(yù)案，計劃向特定對象發(fā)行數(shù)量不超過48,889,755股（含本數(shù)），資金總額不超過人民幣4億元（含本數(shù)），發(fā)行價格8.18元/股。
發(fā)行對象為海南慕嵐投資有限公司，發(fā)行對象以現(xiàn)金方式認購。海南慕嵐由劉艷村女士、李慕牧女士實際控制（劉艷村女士、李慕牧女士各持有慕嵐投資50%股權(quán)），劉艷村女士系公司第一大股東、董事長李琦先生之妻，李慕牧女士系公司第一大股東、董事長李琦先生之女，2023年1月10日，海南慕嵐與李琦先生簽署了《一致行動協(xié)議》。
此次向特定對象發(fā)行股票前，公司無控股股東及實際控制人。此次向特定對象發(fā)行股票后，若按照本發(fā)行上限計算，海南慕嵐將持有公司48,899,755股股票，李琦先生持有公司43,386,102股股票，合計持有公司發(fā)行后總股本的25.81%，公司控股股東將變更為慕嵐投資、李琦先生，實際控制人將變更為李琦先生、劉艷村女士、李慕牧女士。
扣除發(fā)行費用后資金將全部用于補充流動資金和償還銀行貸款，將有效地緩解公司資金壓力，有利于緩解公司儲能項目流動資金需求，推動公司戰(zhàn)略發(fā)展落地。
儲能：10億元投資加快布局，達產(chǎn)后年銷售額預(yù)計50億元
為加快公司在儲能產(chǎn)業(yè)的布局，公司計劃在惠州仲愷（國家級）高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)“高瀾全場景熱管理研發(fā)與儲能高端制造項目”，預(yù)計總投資10億元，其中固定資產(chǎn)投資額7.27億元，項目建設(shè)期不超過2.5年（2.5年內(nèi)整體竣工并投產(chǎn)、2年9個月內(nèi)產(chǎn)值上規(guī)納統(tǒng)、5年內(nèi)達產(chǎn)），項目建成后主要生產(chǎn)經(jīng)營全場景熱管理研發(fā)與儲能電池Pack系統(tǒng)等全鏈條方面的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，項目全部建成并達產(chǎn)后，預(yù)計實現(xiàn)年銷售總額50億元，實現(xiàn)年納稅總額1億元。
儲能市場前景廣闊。GGII數(shù)據(jù)：2021年中國儲能電池出貨量達48GWh，同比增長167%，預(yù)計2022年超過90GWh，同比增長88%，2025年將超過324GWh；2022-2025年中國儲能溫控市場規(guī)模將從46.6億元增長至164.6億元，復(fù)合增長率為52.3%。
公司目前已有基于鋰電池單柜儲能液冷產(chǎn)品、大型儲能電站液冷系統(tǒng)、預(yù)制艙式儲能液冷產(chǎn)品等的技術(shù)儲備和解決方案?；诠鹃L期在液冷領(lǐng)域的技術(shù)積累和電網(wǎng)側(cè)的產(chǎn)品理解、客戶渠道、項目口碑，隨著公司儲能產(chǎn)業(yè)布局的持續(xù)推進，有望驅(qū)動公司業(yè)績增長超預(yù)期。
直流水冷：特高壓有望迎來新一輪建設(shè)高峰，海風(fēng)進一步帶來彈性
“十四五”期間，國家電網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)特高壓工程“24交14直”，總投資3800億元，相較于“十三五”特高壓投資規(guī)模大幅增長。根據(jù)國家電網(wǎng)公司重大項目建設(shè)推進會議，2022年下半年將再開工建設(shè)“四交四直”特高壓工程，加快推進“一交五直”等特高壓工程前期工作爭取早核準早開工。國家電網(wǎng)2023年總部招標計劃單列了8次特高壓項目相關(guān)采購（分別在1月、4月2次、6月、7月、8月、10月、11月），涵蓋服務(wù)、設(shè)備、材料等項目。特高壓有望迎來新一輪建設(shè)高峰，公司直流純水冷卻設(shè)備行業(yè)景氣程度提升明顯，有望迎來快速增長期。
海上風(fēng)電深遠海趨勢有望帶來公司產(chǎn)品新增需求，公司作為國內(nèi)第一套全國產(chǎn)化的海上柔直項目水冷產(chǎn)品供應(yīng)商，為三峽如東海上風(fēng)電柔性直流輸電工程的換流站提供外冷公共冷卻系統(tǒng)（三峽如東海上（H6、H8、H10）項目合計并網(wǎng)規(guī)模1.1GW，對應(yīng)公司訂單規(guī)模約0.8億元）。
投資建議
第一大股東一致行動人全額認購定增，增厚公司未來發(fā)展信心和決心；持續(xù)推進儲能產(chǎn)業(yè)布局，以及特高壓和海風(fēng)的高景氣有望驅(qū)動公司業(yè)績超預(yù)期?？紤]此次定增尚需深圳證券交易所審核通過并經(jīng)中國證監(jiān)會同意注冊，暫不調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2022-24年歸母凈利潤0.57、1.34、1.80億元；PE 58、24、18倍；選取儲能溫控相關(guān)可比公司英維克、同飛股份、申菱環(huán)境，三家可比公司2023年P(guān)E均值38倍，公司估值明顯低估；持續(xù)推薦，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
儲能業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期；毛利率不及預(yù)期等。
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