>> 華泰期貨-宏觀大類日報：信貸數(shù)據(jù)企穩(wěn)改善，穩(wěn)增長預期初步傳導-230111
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
大小： |
829KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
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策略摘要
商品期貨：貴金屬、內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材等）、農(nóng)產(chǎn)品謹慎偏多；有色金屬、原油鏈條商品中性；
股指期貨：謹慎偏多。
核心觀點
■市場分析
美聯(lián)儲主席繼續(xù)釋放偏鷹信號。1月10日鮑威爾表示，“在應對持續(xù)高通脹的同時，有時候必須會做出一些不受歡迎的決定”。美國2022年12月非農(nóng)就業(yè)人口新增22.3萬人，高于市場預期，并且12月失業(yè)率再度回落至3.5%。目前高粘性的薪資是支撐遠端通脹預期最大的因素，但數(shù)據(jù)公布后市場并未對超預期非農(nóng)給予太大的悲觀計價，后續(xù)美聯(lián)儲官員發(fā)言和對本輪加息終點判斷重要性將有所上升。
國內(nèi)經(jīng)濟預期持續(xù)支撐內(nèi)盤資產(chǎn)。近期國內(nèi)穩(wěn)增長政策層出不窮，12月26日，國務院調(diào)整新冠實施“乙類乙管”；12月16日中央經(jīng)濟工作會議繼續(xù)釋放穩(wěn)增長信號，會議指出明年的經(jīng)濟工作要從“從改善社會心理預期、提振發(fā)展信心入手”；央行四季度貨幣政策例會也強調(diào)“重點發(fā)力支持和帶動基礎設施建設”“滿足房地產(chǎn)行業(yè)合理融資需求”；元旦至今，各地的陸續(xù)“因城施策”進一步釋放穩(wěn)地產(chǎn)信號。高頻數(shù)據(jù)也顯示政策利好傳導順暢，上周代表出行的道路擁堵、地鐵客運數(shù)據(jù)顯著回升，本輪高頻數(shù)據(jù)調(diào)整或有望見底回升，高頻的地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)也有回暖跡象。并且月頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)也初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，2022年12月的國內(nèi)信貸數(shù)據(jù)企穩(wěn)改善。對于A股以及內(nèi)需型工業(yè)品我們保持樂觀，隨著高頻數(shù)據(jù)的企穩(wěn)改善以及穩(wěn)增長政策的進一步出臺，后續(xù)仍有繼續(xù)回升的空間。
綜合來講，基于對國內(nèi)經(jīng)濟的樂觀判斷，A股和內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材等）繼續(xù)保持樂觀。商品分板塊來看，新年至今北半球的美國和歐洲平均氣溫均高于歷史同期水平，呈現(xiàn)“暖冬”的現(xiàn)象，采暖需求承壓對天然氣價格造成一定沖擊，此外海外的衰退預期對原油及原油鏈條商品也造成了一定影響，但長期的原油供需格局仍偏緊，上述因素影響偏短期；有色板塊目前進入季節(jié)性補庫階段，并未有明顯的驅(qū)動邏輯；農(nóng)產(chǎn)品中的生豬供需兩端預計未來一季度均面臨一定壓力，進而短期拖累飼料板塊，但長期農(nóng)產(chǎn)品基于供應瓶頸、成本傳導的看漲邏輯仍未發(fā)生改變；貴金屬基于我們對于美元指數(shù)持續(xù)回落，以及海外經(jīng)濟衰退風險和全球金融尾部風險上行的背景下，繼續(xù)推薦逢低做多。
■風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球冷冬（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；各國加碼物價調(diào)控政策（商品下行風險）。
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