>> 第一上海-創(chuàng)維集團(0751.HK)主業(yè)企穩(wěn)有待復(fù)蘇，戶用光伏業(yè)務(wù)高增-230111
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
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| 309KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳曉霞,黃佳杰 |
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2022年前三季度業(yè)績：公司2022年前三季度錄得營業(yè)收入384.2億元，同比增長7%。毛利同比增長3.1%至60.2億元，綜合毛利率受疫情影響及新能源業(yè)務(wù)毛利率較低所致下降了0.6%至15.7%。凈利潤期內(nèi)小幅下降0.5%至9.95億元，歸母凈利潤受股權(quán)投資公允價值虧損影響下降32.1%至5.2億元。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)聚焦產(chǎn)品力提升，持續(xù)優(yōu)化各項產(chǎn)業(yè)：公司前三季度多媒體業(yè)務(wù)收入下降13.7%至169.8億元，主要是外部環(huán)境宏觀上受多輪疫情影響消費下行，全球智能電視市場需求承壓。其中智能電視系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入131.2億元，同比下降19.1%。受疫情影響公司產(chǎn)品在中國大陸市場銷量下降7.8%，收入下降21.8%至69.8億元。海外市場由于海運價格上漲及疫情影響，雖然銷量增長14.7%，但收入下降15.7%至61.4億元。隨著面板價格穩(wěn)定及通過銷售高端產(chǎn)品調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，電視業(yè)務(wù)盈利有望有所好轉(zhuǎn)?？衢_系統(tǒng)在國內(nèi)累計覆蓋智能終端超1.43億臺，實現(xiàn)收入9.9億元，同比增長6.2%。此外，智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入89.9億元，同比增長17.2%，公司智能終端及寬帶連接等業(yè)務(wù)在海內(nèi)外均實現(xiàn)高速增長。智能電器業(yè)務(wù)受疫情及家電出口市場疲弱影響，實現(xiàn)收入33.7億元，同比小幅增長1.8%。
大力發(fā)展戶用光伏，加快拓展工商業(yè)光伏：2022年前三季度國內(nèi)光伏新增裝機52.6GW，同比增長106%，其中集中式光伏電站17.27GW，分布式光伏35.33GW。戶用光伏新增16.6GW，同比增長43%，國內(nèi)分布式光伏高速發(fā)展中。公司前三季度新能源光伏業(yè)務(wù)收入達78.2億元，同比增長257.1%，占總收入之比也由年底的8.1%增長至20.3%。公司已實現(xiàn)運營且并網(wǎng)發(fā)電的家庭戶用光伏電站新增超過十萬戶，累計建成并網(wǎng)運營的戶用光伏電站超十五萬座，分布式光伏電站裝機總量規(guī)模居行業(yè)龍頭之一。在雙碳目標和整縣推進政策的雙重利好下，公司將繼續(xù)大力發(fā)展戶用光伏業(yè)務(wù)，并逐步開拓工商業(yè)光伏業(yè)務(wù)。
目標價7.0港元，維持買入評級：預(yù)測公司2022-24年歸母凈利潤為15.6/19.2/22.4億元。根據(jù)分部估值法，給與2023年光伏業(yè)務(wù)估值中樞15倍PE，傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)估值中樞8倍PE，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)務(wù)估值中樞5倍PE，調(diào)整目標價7港元，較現(xiàn)價有37.3%的上漲空間，維持買入評級。
風(fēng)險因素：光伏行業(yè)需求增長不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；原材料價格波動風(fēng)險
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