>> 東吳證券(香港)-科士達(002518)與大客戶簽訂23年儲能訂單，儲能發(fā)展再超預期-230111
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券(香港) |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳睿彬 |
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事件：科士達發(fā)布公告，近期收到與客戶A簽訂儲能產(chǎn)品的采購訂單，訂單金額2.10億美元（約合人民幣14.61億元），公司計劃2023年上半年交付完畢。
與客戶A簽訂2023年訂單，儲能收入上調(diào)至45-50億元。公司儲能業(yè)務收入主要分成三部分：1）公司給客戶A供應鐵鋰儲能電池pack，考慮到此次新簽訂單2023年上半年交付14.6億元，對應約15-18萬套，我們上調(diào)2023年全年供應客戶A的收入至30億元左右；2）美的目前已簽訂單約2億套，對應收入約6億元，需在2023年上半年交付，我們預計2023年供美的的收入達9-10億元；3）2022年公司持續(xù)拓展新客戶，成功進入了歐洲2家集成商供應鏈，并已獲得1-3億元一體機訂單，我們預計2023年北美市場亦會取得突破。儲能業(yè)務合計來看，我們預計2023年公司儲能業(yè)務收入達45-50億元，同比翻3倍以上，考慮到規(guī)模效應下費用率下降，我們預計2023年公司儲能業(yè)務將貢獻利潤8億元左右，超市場預期。
其他業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展：1）公司光伏逆變器重新聚焦中小功率組串式逆變器，加快海外渠道建設，我們預計公司光伏逆變器業(yè)務2023年有望實現(xiàn)40-50%增長；2）充電樁市場高增，直接受益于新能源汽車行業(yè)的高速發(fā)展，我們預計公司充電樁業(yè)務2023年將保持50%以上增長；3）UPS業(yè)務基本盤穩(wěn)健，我們預計2023年將保持10%+增長。整體來看，我們預計2023年公司光伏逆變器+充電樁+UPS業(yè)務合計貢獻利潤5億元左右。
盈利預測與投資評級：基于公司儲能業(yè)務新簽訂單量超預期，我們上調(diào)2022-2024年公司盈利預測，我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤為6.58/12.59/20.97億元，（前值為6.33/10.55/15.88億元），同比+76%/+91%/+67%，基于公司新能源業(yè)務多點開花，我們給予公司2023年35倍PE，對應目標價75.6元，維持“買入”評級。
風險提示：海外戶儲發(fā)展不及預期，原材料供應不足等。
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