>> 廣發(fā)期貨-國(guó)債早報(bào)：資金收斂，期債有所走弱-230111
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
大?。?/td>
| 430KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
葉倩寧 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
[期債主要觀點(diǎn)]
【市場(chǎng)表現(xiàn)】
國(guó)債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.23%，5年期主力合約跌0.16%，2年期主力合約跌0.06%。銀行間主要利率債收益率普遍上行，短券表現(xiàn)更弱。10年期國(guó)開活躍券“22國(guó)開20”收益率上行3.25bp，10年期國(guó)債活躍券“22附息國(guó)債25”收益率上行2.25bp，4年期國(guó)開活躍券“22國(guó)開08”收益率上行4.5bp，3年期國(guó)開活躍券“21國(guó)開03”收益率上行4.24bp，3年期國(guó)開活躍券“20國(guó)開12”收益率上行5.5bp，2年期國(guó)開活躍券“22國(guó)開02”收益率上行6.5bp。
【資金面】
公開市場(chǎng)方面，央行開展20億元7天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有640億元逆回購(gòu)到期，凈回籠620億元。資金面，周二銀行間資金面明顯收斂，主要回購(gòu)利率進(jìn)一步反彈，其中隔夜利率跳漲逾46bp重回1%上方，七天、14天和21天期均升逾20個(gè)bp。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)總成交昨日創(chuàng)出新高，短期資金面的持續(xù)寬松令機(jī)構(gòu)加杠桿意愿又有所升溫。后續(xù)還需關(guān)注央行會(huì)否加力逆回購(gòu)操作。
【基本面】
總量上社融同比少增10582億元，主要受到政府債和企業(yè)債同比少增拖累，前者與2022年財(cái)政前置有關(guān)，后者與11-12月贖回潮后，融資成本上升、信用債發(fā)行難度提高有關(guān)。社融口徑人民幣貸款錄得同比多增4004億元，為社融同比拉動(dòng)項(xiàng)。具體看人民幣貸款分項(xiàng)，主要拉動(dòng)項(xiàng)是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款，這部分主要受到基建和制造業(yè)支持，同時(shí)也帶動(dòng)社融中的信托貸款保持較高增量；居民貸款分項(xiàng)表現(xiàn)不佳，與地產(chǎn)銷售改善有限相符。此外，M1和M2增速繼續(xù)劈叉，M1增速較上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，或與兩個(gè)因素有關(guān)，一是居民儲(chǔ)蓄意愿仍偏強(qiáng)，向企業(yè)存款轉(zhuǎn)化不暢，二是企業(yè)投資意愿弱資金活化程度低。總體而言，信貸增量向好，預(yù)期贖回緩解，企業(yè)發(fā)債回升后金融數(shù)據(jù)有望出現(xiàn)回升。央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開主要銀行信貸工作座談會(huì)，要求合把握信貸投放節(jié)奏，適度靠前發(fā)力，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，精準(zhǔn)有力支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)。
【操作建議】
12月金融數(shù)據(jù)反映的經(jīng)濟(jì)情況相比11月沒(méi)有太大變化：疫情影響短期經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)銷售地位徘徊、財(cái)政前置影響政府債偏低、理財(cái)贖回拖累企業(yè)債。應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注信貸工作座談會(huì)后信貸投放積極性提升，信貸可能出現(xiàn)回升。1月MLF臨近到期，如果降息落空期債可能階段性回落，建議多單短期止盈離場(chǎng)，T2303運(yùn)行區(qū)間參考99.1-100.6。
|
|
