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基本面改善可期，銀行股續(xù)寫修復(fù)
　　2022年銀行經(jīng)營環(huán)境與市場(chǎng)回顧：信貸“量增價(jià)降”，房地產(chǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)釋放
　　2023年展望之一：信貸結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化，息差降幅或縮窄
　　2023年展望之二：房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂，資產(chǎn)質(zhì)量更加穩(wěn)定
　　2023年展望之三：大財(cái)富業(yè)務(wù)加持，中收貢獻(xiàn)或?qū)U(kuò)大
　　投資建議
　　區(qū)域行有望率先受益于銀行基本面改善，經(jīng)營表現(xiàn)或?qū)㈩I(lǐng)先同業(yè)
　　隨著樓市風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂，前期調(diào)整幅度較大的股份制銀行估值修復(fù)空間相對(duì)充足
　　投資建議
　　近期房地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)寬，疫情防控措施優(yōu)化，預(yù)計(jì)信貸需求結(jié)構(gòu)有望改善，銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂。一季度銀行仍然面臨資產(chǎn)重定價(jià)壓力，但貸款利率下行趨緩，負(fù)債端成本節(jié)約效應(yīng)持續(xù)釋放，且未來資產(chǎn)端利率下調(diào)或與負(fù)債端降成本措施并行，息差降幅有望縮窄。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，資本市場(chǎng)表現(xiàn)或?qū)⑾蚝?，從而擴(kuò)大財(cái)富中收對(duì)盈利的貢獻(xiàn)。
　　維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)
　　關(guān)注銀行股估值修復(fù)兩大主線
　　一是區(qū)域行業(yè)績具有韌性，有望率先受益于銀行基本面改善，經(jīng)營表現(xiàn)或?qū)㈩I(lǐng)先同業(yè)。
　　二是隨著樓市風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂，前期調(diào)整幅度較大的股份制銀行估值有望繼續(xù)修復(fù)，若資本市場(chǎng)表現(xiàn)向好，大財(cái)富業(yè)務(wù)布局完善的股份行將進(jìn)一步受益于中收貢獻(xiàn)擴(kuò)大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，信貸需求持續(xù)低迷
　　行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)過快釋放
　　政策落實(shí)不及預(yù)期