>> 長(zhǎng)江證券-12月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：擁抱溫和通脹-230113
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
于博 |
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事件描述
2023年1月12日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了12月份的通脹數(shù)據(jù)：12月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲1.8%，環(huán)比持平，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降0.7%，環(huán)比下降0.5%。
事件評(píng)論
CPI略有回升，核心CPI仍在低位。12月CPI環(huán)比持平，同比漲幅較上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.8%。其中，食品CPI環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正至0.5%，而非食品CPI環(huán)比則在連續(xù)3個(gè)月持平后轉(zhuǎn)為下降0.2%。剔除食品和能源后，我國核心CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲0.7%，指向我國通脹壓力整體溫和可控。
蔬果季節(jié)性上漲，出行娛樂逐步恢復(fù)。食品方面，12月生豬供給持續(xù)改善，豬肉價(jià)格環(huán)比下降8.7%，影響CPI環(huán)比下降約0.16個(gè)百分點(diǎn)，但鮮菜、鮮果價(jià)格因受季節(jié)性因素影響，分別環(huán)比上漲7.0%、4.7%，合計(jì)拉動(dòng)CPI上漲約0.23個(gè)百分點(diǎn)，整體來看，食品價(jià)格拉動(dòng)CPI環(huán)比上漲約0.09個(gè)百分點(diǎn)。非食品方面，交通燃料價(jià)格受國際油價(jià)下行影響環(huán)比下降6%；出行及娛樂活動(dòng)相關(guān)價(jià)格則隨著國內(nèi)疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整有所上漲，旅游分項(xiàng)價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)平。
PPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降，同比降幅收窄。受國際油價(jià)下行影響，12月PPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降至0.5%，但受同期基數(shù)走低影響，同比降幅較上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)至-0.7%。國內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格、生活資料價(jià)格環(huán)比分別轉(zhuǎn)為下降0.6%、下降0.2%。
石油價(jià)格下降，黑金價(jià)格走強(qiáng)。分行業(yè)看，受國際油價(jià)下行影響，我國油氣開采、油煤加工行業(yè)價(jià)格分別環(huán)比下降8.3%、3.5%；受全國各地疫情12月逐步達(dá)峰以及春節(jié)臨近因素影響，紡織服裝及化工相關(guān)行業(yè)需求有所走弱，價(jià)格相應(yīng)有所下降，化纖制造、化學(xué)原料及制品、紡織行業(yè)出廠價(jià)格環(huán)比分別下降1.7、1.2%、0.5%；隨著國內(nèi)疫情防控、地產(chǎn)調(diào)控政策的調(diào)整優(yōu)化，對(duì)2023年我國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的預(yù)期支撐有色及黑色金屬價(jià)格走高，有色采選、有色冶煉、黑金采選、黑金冶煉分別環(huán)比上漲1.1%、1.1%、1.1%、0.4%；燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價(jià)格則受天氣轉(zhuǎn)冷影響環(huán)比季節(jié)性上漲1.5%。
走出疫情陰霾，擁抱溫和通脹。12月CPI同比漲幅溫和回升至1.8%，核心CPI亦小幅回升至0.7%，當(dāng)前我國通脹壓力整體溫和可控。隨著全國各地首輪疫情感染人數(shù)逐步“渡峰”，國內(nèi)消費(fèi)需求有望逐步恢復(fù)、逐漸走出疫情陰霾，我國通脹水平亦將有所上漲，但整體幅度或較為溫和。原因有二：一方面，我國面臨類似歐美國家的長(zhǎng)期勞動(dòng)力供給短缺沖擊的可能性較低，盡管為保障春節(jié)期間供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，快遞等部分行業(yè)存在“高薪留人”現(xiàn)象，但該漲價(jià)或僅是暫時(shí)性的；另一方面，消費(fèi)需求的復(fù)蘇并不是一蹴而就的，居民消費(fèi)需求要恢復(fù)至疫情前水平仍是任重道遠(yuǎn)。但短期來看，1月CPI仍有較大上漲壓力。一方面豬肉價(jià)格或在春節(jié)因素影響下轉(zhuǎn)為上漲，另一方面蔬菜鮮果價(jià)格或受季節(jié)性因素仍保持上漲，同時(shí)隨著全國各地疫情逐步達(dá)峰，出行娛樂相關(guān)價(jià)格亦有上漲動(dòng)力，多重因素影響下，短期內(nèi)CPI仍有較大上漲壓力，但其中食品因素價(jià)格的上漲或并不可持續(xù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、海外沖突加??；
2、經(jīng)濟(jì)修復(fù)好于預(yù)期
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