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昨日貴金屬震蕩向上，美元指數(shù)破位，市場對于通脹的反應(yīng)超出我們預(yù)期，本認(rèn)為貴金屬上行中途會(huì)給予一個(gè)回調(diào)機(jī)會(huì)，但目前并未出現(xiàn)。主要原因來自于昨日美國CPI數(shù)據(jù)公布，倫敦金在數(shù)據(jù)公布后也出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，短期大幅下跌后轉(zhuǎn)為上升。近期市場交易的是，市場交易加息中止是否提前？聯(lián)邦基金利率高點(diǎn)是否在5%以下？我們具體分析通脹數(shù)據(jù)和市場反應(yīng)。
　　昨晚美國公布2022年12月CPI，顯示市場開始交易加息提前終止的預(yù)期。12月CPI同比上漲6.5%（預(yù)期6.5%，前值7.1%），環(huán)比下降0.1%（預(yù)期-0.1%，前值0.1%），是自2020年4月以來的最大月度跌幅；12月核心CPI同比上升5.7%（預(yù)期5.7%，前值6%），創(chuàng)2021年12月以來最低水平，環(huán)比上升0.3%（預(yù)期0.3%，前值0.2%）。
　　去除能源和房租價(jià)格價(jià)格的服務(wù)通脹仍然走高，這顯示對貨幣政策不敏感的部分仍未緩解，或?qū)砦磥硇碌淖償?shù)。剔除能源的服務(wù)通脹同比上升7%，前值6.8%，升至1982年9月以來的最高水平，環(huán)比上漲0.5%，前值0.4%；去除房租后服務(wù)業(yè)通脹同比上漲7.4%，前值7.3%，環(huán)比上漲0.4%，前值0，而該指標(biāo)是鮑威爾11月強(qiáng)調(diào)關(guān)注的通脹指標(biāo)之一。美國住房通脹也居高不下，12月飆升至7.5%。因此，當(dāng)前交易美國提前終止加息仍難言真正落地，2月加息25bp概率為100%，不確定的是之后的兩次加息是否落地。
　　而利率方面，利差倒掛加深，短端利率轉(zhuǎn)弱，同樣支撐了貴金屬。昨日10年-3月利差倒掛至-1.21%，創(chuàng)造疫情以來新低，繼續(xù)加深。但短端利率出現(xiàn)下行，顯示貨幣趨松，那此時(shí)黃金價(jià)格更加受到加強(qiáng)。
　　白銀方面，受到黃金提振上行，同時(shí)近期白銀ETF出現(xiàn)返升，值得關(guān)注。
　　綜上，昨日通脹本身提供的信息其實(shí)并未如預(yù)期那么好，結(jié)構(gòu)仍有問題，正如美股的反應(yīng)。但是，前期加息后實(shí)際經(jīng)濟(jì)預(yù)期的走弱（利差倒掛進(jìn)一步加深），疊加可能的加息提前終止，使得貴金屬并未帶來回調(diào)機(jī)會(huì)。盡管技術(shù)上顯示回調(diào)需要，市場并未反應(yīng)。因此，回調(diào)買入和加倉的機(jī)會(huì)仍需等待，低位持倉可繼續(xù)持有。
　　操作建議：1.前期倉位持有，單邊逢低吸納，COMEX金1750 -1800美元/盎司為底部，白銀逢回調(diào)吸納，21.7-22美元/盎司（滬銀5100-5200附近）或可再進(jìn)場或加倉。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.地緣問題使原油供給發(fā)生變化；2.美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化