>> 南華期貨-利率市場周報：從房地產(chǎn)暖風(fēng)看貨幣政策-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大?。?/td>
| 1038KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
高翔 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周債市表現(xiàn)整體相對偏弱，權(quán)益市場回暖的情況下，風(fēng)險偏好帶動長端利率上行。周三央行開啟14天期逆回購后起到穩(wěn)預(yù)期作用，流動性給與市場信心，兩年期國債期貨合約小幅反彈。
近期地產(chǎn)政策暖風(fēng)不斷，較好的呵護(hù)了市場情緒：1月5日央行、銀保監(jiān)會發(fā)布通知，宣布建立新發(fā)放首套住房個人住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整長效機(jī)制。本周五據(jù)媒體報道，有關(guān)部門起草方案引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表回歸安全區(qū)間，正在路上的相關(guān)政策包括1500億的保交樓專項(xiàng)借款投向、2000億保交樓貸款支持計(jì)劃、1000億住房租賃貸款支持計(jì)劃等。
央行在一季度數(shù)據(jù)發(fā)布會上曾經(jīng)指出“房地產(chǎn)行業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)高度多元化，其中金融負(fù)債只占到31%，包括銀行開發(fā)貸款占14%，境內(nèi)外債券占9%，非標(biāo)融資占8%；其余的主要是上下游企業(yè)墊資占30%，預(yù)收個人房款占32%，延遲繳交的稅費(fèi)占7%?！睆倪@一結(jié)構(gòu)拆解來看，在個人購房預(yù)付款以及金融負(fù)債這兩項(xiàng)主要資金來源得到政策幫扶后，后續(xù)上下游企業(yè)資金這一鏈條可能會是發(fā)力重心，而通過降準(zhǔn)、降息等手段來降低實(shí)際資金成本是最為有效的措施。
此前我們多次提示，節(jié)前資金面是關(guān)鍵因素。本周前兩個交易日14天逆回購缺席，市場情緒低迷，而在周三央行開啟14天逆回購以后，短久期利率以及國債期貨合約明顯走強(qiáng)。從以往規(guī)律來看，央行一旦開啟公開市場凈投放，便會一直延續(xù)到關(guān)鍵時點(diǎn)過去，因此從當(dāng)前操作里透露出來的對于流動性的呵護(hù)態(tài)度來看，預(yù)計(jì)資金平穩(wěn)跨年無憂。站在節(jié)前時點(diǎn)，我們建議單邊策略保持謹(jǐn)慎，當(dāng)前市場風(fēng)險偏好整體回升，A股偏強(qiáng)的同時利率有上行風(fēng)險，但通常來說長端利率受風(fēng)險偏好影響更大，而短端利率在流動性的支撐之下可能保持一定韌性，可嘗試做陡曲線。
|
|
