>> 方正證券-石油化工行業(yè)周報：G7尋求對俄成品油價格上限制裁，美國原油儲備超預期增加1896萬桶-230113
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
2245KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任宇超 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
一、石油化工行業(yè)投資觀點
近期觀點：關注成品油相關投資機會，看好油氣價格高位下油氣油服企業(yè)配置機會。本周SW石油石化落后大盤。本周SW石油石化漲幅為0.14%，落后滬深300指數(shù)2.21pct。截至2023年1月12日,WTI原油期貨價78.39美元/桶,周環(huán)比上升6.4%;布倫特原油期貨價84.03美元/桶,周環(huán)比上升6.8%。
疫情防控優(yōu)化帶來煉化板塊景氣恢復。2022年11月11日，國務院下發(fā)《關于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學精準做好防控工作的通知》，改進了一系列防控措施，經(jīng)濟有望迎來快速恢復，紡服等下游板塊景氣提升將傳遞至煉化企業(yè)。綜合往年紡服行業(yè)庫存及開工率指標，我們預計2023年三月起將出現(xiàn)大煉化企業(yè)景氣窗口，根據(jù)經(jīng)濟恢復程度及庫存天數(shù)指標變動有望迎來高景氣區(qū)間。
大煉化板塊在油價下行前提下因存貨跌價導致短期資產(chǎn)負債表受損，但無實際現(xiàn)金支出；按照當前油價運行區(qū)間，成品油業(yè)務已經(jīng)進入盈利區(qū)間，考慮企業(yè)存貨策略將有板塊β修復，但化纖業(yè)務受制于下游存貨積壓、開工率低于往年、出口需求不振，需進一步觀察疫情防控措施優(yōu)化及歐美經(jīng)濟預期轉(zhuǎn)向樂觀下需求的實際變化。
從主要跟蹤指標江浙織機滌綸長絲開工率來看，2022年十月末十一月初61%水平屬于同期歷史低位，2022年11月24日下游FDY/POY/DTY滌綸長絲庫存分別為34.8/34.7/42.5天，高于四季度均值16-20天。正常一季度為下游累庫時間，且受到春節(jié)假期影響是淡季，而過高庫存預計影響到下游一季度采購節(jié)奏。正常旺季下游景氣度上升傳遞，兼有庫存消耗和需求量上升影響，預計二季度大煉化可以出現(xiàn)拐點，滌綸長絲開工率可以回到90%以上高位，如果下游庫存天數(shù)降低到10天水準則出現(xiàn)高景氣。如果疫情后經(jīng)濟反饋極好，下游為旺季備貨，大煉化拐點應當出現(xiàn)在三月前。
我們認為在中長期維度油價將繼續(xù)維持高位，未來3-5年能源資源有望處在長景氣周期。2015-2021年全球原油上游投資不足，2021年油價回暖并未大幅提振上游資本開支，疊加俄烏沖突擾亂供給，導致當下原油供應緊張。從需求端看，在碳達峰和新舊能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型尚未完全實現(xiàn)的背景下，未來3-5年原油需求還存在上升空間。從供給端看，2022年油價進一步上漲，多家國際石油巨頭資本開支計劃較2020年和2021年有所增加，但仍低于2019年疫情前水平，疊加環(huán)保政策、ESG等對企業(yè)經(jīng)營環(huán)境帶來的限制，我們認為原油未來產(chǎn)能增速有限。從現(xiàn)有產(chǎn)能看，用于打新井彌補老井產(chǎn)量衰減和應對油田開采成本上漲的資本開支減少，產(chǎn)能衰減+開采成本上漲問題將進一步導致原油供應偏緊。油價維持高位下，建議關注油氣龍頭企業(yè)中國石油、中國石化、中國海油；油氣公司資本開支趨勢預期向上，推動油服行業(yè)景氣向上，建議關注油服企業(yè)中海油服、杰瑞股份、迪威爾等。油價高位下利好氣頭公司盈利，看好衛(wèi)星化學。
國內(nèi)煉化乙烯項目審批收緊，看好成本上漲向下游傳導的民營大煉化企業(yè)。2021年10月，國務院印發(fā)《2030年前碳達峰行動方案》，方案指出將嚴格項目準入，嚴控新增煉油和傳統(tǒng)煤化工生產(chǎn)能力，并控制國內(nèi)原油一次加工能力在2025年于10億噸以內(nèi)，主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率提升至80%以上，同時對產(chǎn)能規(guī)模與布局進行優(yōu)化，加大落后產(chǎn)能淘汰力度。針對淘汰低能效產(chǎn)能而提供的產(chǎn)能增量空間，民營煉化龍頭的規(guī)模優(yōu)勢、技術優(yōu)勢、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢等使其更有能力和概率去進行擴產(chǎn)布局。建議關注恒力石化、榮盛石化、桐昆股份。
二、本周重點公司更新
1、東方盛虹：公司發(fā)布公告表明江蘇東方盛虹股份有限公司(以下簡稱“公司”)的三級全資子公司江蘇虹景新材料有限公司(以下簡稱“虹景新材料”)因投資建設盛虹化工新材料項目(一期工程)，包括60萬噸/年光伏級乙烯-醋酸乙烯共聚物(EVA)裝置、10萬噸/年碳五分離裝置、10萬噸/年碳九分離裝置及公輔項目，擬向銀行申請中長期項目貸款金額不超過84億元人民幣。公司為上述貸款提供連帶責任保證擔保，擔保期限等具體條款以公司與銀行簽訂的貸款保證合同為準。
2、榮盛石化：公司發(fā)布公告表明自收到浙江證監(jiān)局《警示函》后，公司及相關人員高度重視《警示函》中指出的問題，將嚴格按照浙江證監(jiān)局的要求，充分吸取教訓，持續(xù)加強證券法律法規(guī)學習，建立健全并嚴格執(zhí)行財務和會計管理制度，強化信息披露事務管理，提高規(guī)范運作意識。
三、本周重點行業(yè)更新
1、石油化工產(chǎn)品更新
原油，截至2023年1月12日,WTI原油期貨價78.39美元/桶,周環(huán)比上升6.4%;布倫特原油期貨價84.03美元/桶,周環(huán)比上升6.8%。供給端，七國集團對俄羅斯成品油將設置新價格上限機制，針對折價與溢價的成品油分別處理。歐盟停止了90%的俄羅斯石油進口，美國能源信息署(EIA)表示，歐盟對俄羅斯海運石油產(chǎn)品的進口禁令即將于2023年2月5日生效，這可能比歐盟在2022年12月實施的海運原油進口禁令更具破壞性，俄羅斯敲定對限價制裁的反制措施，俄羅斯副總理諾瓦克周三在一個線上政府會議上表示，盡管西方實施制裁和價格上限，俄羅斯石油生
|
|
