>> 國泰君安期貨-研究周報：農(nóng)產(chǎn)品-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
5539KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
棕櫚油：MPOB發(fā)布最新月度供需報告，報告顯示12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為162萬噸，環(huán)比下降3.68%，但是同比增17萬噸，增幅較7-11月擴(kuò)大，本年度雨季的減產(chǎn)幅度較小，關(guān)注1、2月份馬來棕櫚油產(chǎn)量是否延續(xù)這種勢頭；馬來12月出口為147萬噸，環(huán)比下降3.48%，同比增6萬噸，高頻數(shù)據(jù)顯示1月前10日出口環(huán)比大幅下降，1、2月馬來的棕櫚油出口預(yù)計將季節(jié)性下降。截至12月底馬來棕櫚油庫存219萬噸，較11月下降10萬噸，馬來連續(xù)第二個月降庫，市場目前仍然維持馬來降庫預(yù)期，但是由于產(chǎn)量降幅小，出口環(huán)比大幅下降，1、2月份的降庫幅度可能比之前預(yù)期要少。短期來看，由于雨季減產(chǎn)擔(dān)憂減弱、出口預(yù)計下降、以及受美豆油下行影響，產(chǎn)地棕櫚油價格缺乏上漲驅(qū)動。國內(nèi)棕櫚油庫存高企，預(yù)計2月底之前國內(nèi)棕櫚油將維持高庫存，3月份之后國內(nèi)棕櫚油有望進(jìn)入去庫周期。
豆油：國內(nèi)大豆壓榨量連續(xù)8周維持在200萬噸/周左右的水平，豆油供應(yīng)維持高位，隨著下游補(bǔ)庫和年前備貨基本結(jié)束，豆油開始累庫；年后市場主要關(guān)注消費(fèi)恢復(fù)情況，另外需要關(guān)注2、3月份以后大豆到港、采購和成本變化。USDA在最新的月度供需報告中意外下調(diào)美豆產(chǎn)量，推動CBOT大豆上漲，但是現(xiàn)階段市場的焦點(diǎn)仍然是南美大豆產(chǎn)量情況，CBOT大豆目前維持高位震蕩，對CBOT豆油構(gòu)成一定支撐，市場關(guān)注巴西大豆集中上市的時間以及阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣情況，巴西大豆集中上市后CBOT大豆存在回落風(fēng)險。
菜油：年底之前國內(nèi)菜油庫存仍然偏低，但是菜籽壓榨量維持高位，市場預(yù)計儲備的影響在2月份結(jié)束，目前來看預(yù)計2月份以后菜油將開始累庫。1月下旬以后的菜油現(xiàn)貨價格較12月明顯下降，導(dǎo)致近期菜油期貨價格持續(xù)回落。
國際市場繼續(xù)關(guān)注油料作物的供應(yīng)，產(chǎn)地低產(chǎn)期的棕櫚油產(chǎn)量比市場預(yù)期要好；短期內(nèi)市場焦點(diǎn)在南美大豆上，隨著巴西大豆豐產(chǎn)越來越確定，CBOT大豆上漲的動能在減弱。國內(nèi)方面，市場主要關(guān)注三大油脂年后的供需變化。短期內(nèi)，棕櫚油的產(chǎn)地支撐較弱，市場關(guān)注3月份以后馬來和國內(nèi)棕櫚油庫存市場會持續(xù)下降。大豆3-5月的采購進(jìn)度還是偏慢，市場還在等待南美產(chǎn)量更加明確一些，初步看來，豆油的供應(yīng)總體還是穩(wěn)定的，關(guān)注消費(fèi)恢復(fù)情況及進(jìn)口大豆成本的變化。由于6月份之前采購了比較充足的菜籽，所以菜油的供應(yīng)總體來看沒問題，預(yù)計2月份以后菜油開始累庫?？傮w來看，上游原材料價格暫時仍然堅挺但是上漲動能減弱，市場對年后的消費(fèi)好轉(zhuǎn)有預(yù)期但是目前看供應(yīng)充足。所以，維持三大油脂寬幅震蕩的判斷，未來價格下行的風(fēng)險主要來自于巴西大豆豐產(chǎn)以及CBOT豆油大幅下行。另外，宏觀方面，關(guān)注原油價格走勢、以及國內(nèi)社會經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)情況對油脂價格的影響。操作上，春節(jié)長假前建議觀望為主。
|
|
