>> 長江期貨-金融期貨年報：標(biāo)本兼治-230110
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 1508KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李鳴 |
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2022年宏觀邏輯由交易滯脹轉(zhuǎn)向交易衰退，金融由寬松退出轉(zhuǎn)向緊縮，經(jīng)濟由滯脹轉(zhuǎn)向衰退，新冠病毒毒株已達130余種在全球肆虐。2023年一則治脹，二則應(yīng)對衰退，金融去杠桿及“泡沫”資產(chǎn)去金融化后，各國經(jīng)濟轉(zhuǎn)向修復(fù)復(fù)蘇階段。利率市場中美雙降，權(quán)益錯步進入修復(fù)上行。2023年延續(xù)4條邏輯鏈：
治脹之道：中防通脹之傳導(dǎo)，美抑衰退之惡化，價差下行人民幣起、美元落。
利率之道：中抑脹之弊，繼續(xù)松；美避脹之害，不可松。貨幣政策異步，美債利率震蕩下行。
貿(mào)易之道：新冠毒株千奇百怪，通脹壓力緩解在先，經(jīng)濟復(fù)蘇壓力在后，貿(mào)易合作偏競爭，貿(mào)易摩擦繼續(xù)升。
地緣之道：復(fù)蘇中的貨幣主權(quán)競賽，經(jīng)濟格局強弱起伏，俄烏未平，亞太又起；地緣暗自升溫。
綜上所述，中國權(quán)益市場在2023年一、二季度需要在平衡疫情演變沖擊及美聯(lián)儲加息縮表布局帶來的尾部利空下推動政策落地和結(jié)構(gòu)性需求轉(zhuǎn)向，上行過程博弈多多；三、四季度美聯(lián)儲治脹收工，國內(nèi)需求端改革初見成效，內(nèi)外周期錯步前行，人民幣率先穩(wěn)定復(fù)蘇之路。而2023年，中國保持穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策預(yù)期及積極財政政策支持，利率有望在一季度下行，支持預(yù)期實現(xiàn)后逐步轉(zhuǎn)向弱現(xiàn)實需求中的適度回升，預(yù)期國債期貨先上后下。
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