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截至1月13日當(dāng)周，兩市日均成交額7360億元，市場(chǎng)成交明顯縮量。主流寬基指數(shù)全部收漲，大盤指數(shù)上證50漲2.7%、創(chuàng)業(yè)板指漲2.93%。市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好呈現(xiàn)擴(kuò)散態(tài)勢(shì)，核心資產(chǎn)本周漲幅良好，食品飲料漲幅4.05%。近期北向資金呈現(xiàn)持續(xù)流入趨勢(shì)，上周大幅凈流入439.97億元，為市場(chǎng)提供重要增量資金。當(dāng)前疫情沖擊逐漸緩和，出行和消費(fèi)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期加強(qiáng)，政策持續(xù)寬松，均帶動(dòng)A股持續(xù)修復(fù)。
　　比價(jià)方面，IC/IH周度下行至2.18%，IF/IH周度至1.46%，本周WIND一級(jí)行業(yè)中，非銀、食品飲料、煤炭、有色金屬、家電、醫(yī)藥等漲幅靠前。下行臨近20日波動(dòng)率下軌，后期存在比值回歸成長(zhǎng)補(bǔ)漲的可能性。持倉(cāng)量方面，周內(nèi)趨勢(shì)上行，雖然IH持倉(cāng)量始終維持高位，但是合約間差異不大，分配較為均衡。
　　估值指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前滬深300市盈率倒數(shù)-10年國(guó)債利率處于過(guò)去五年79%的分位點(diǎn)；滬深300股息率/10年國(guó)債利率處于過(guò)去五年82%的分位點(diǎn)。相對(duì)債市來(lái)說(shuō)，股市依然具有性價(jià)比。
　　從高頻宏觀基本面因子評(píng)分來(lái)看，期指方面，通脹指標(biāo)5分，流動(dòng)性指標(biāo)6分，估值指標(biāo)3分，市場(chǎng)情緒指標(biāo)3分。期債方面，通脹指標(biāo)6分，流動(dòng)性指標(biāo)4分，市場(chǎng)情緒指標(biāo)5分。期限結(jié)構(gòu)方面，上周為交割周，IF、IH各合約維持高升水狀態(tài)，在市場(chǎng)短暫回調(diào)的過(guò)程中，多頭情緒逐漸回歸，期限結(jié)構(gòu)走強(qiáng)，市場(chǎng)認(rèn)為反彈將持續(xù)。
　　基于股債橫截面的CTA策略本周策略凈值上行0.28%。上周交易方向基本圍繞IH合約展開，凈值也跟隨呈現(xiàn)上行走勢(shì)。從短周期看，隨著資金流入的擴(kuò)大和生產(chǎn)數(shù)據(jù)的逐步恢復(fù)，期指短周期普遍上行，期債則有所下行。持倉(cāng)量方面，盡管市場(chǎng)情緒逐漸回暖，但仍然集中在IH和IM合約，說(shuō)明在當(dāng)前價(jià)值占優(yōu)的格局下，IM補(bǔ)漲可能性仍然存在。長(zhǎng)周期方面，上周宏觀數(shù)據(jù)較多，進(jìn)出口、通脹和社融數(shù)據(jù)整體體現(xiàn)出弱基本面中復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，因此期指和期債反方向變化。短周期和長(zhǎng)周期都體現(xiàn)出一定股債輪動(dòng)的特點(diǎn)。綜合信號(hào)，期指震蕩偏強(qiáng)，看多IH，期債中性震蕩，十債偏弱。
　　短期來(lái)看，在年末和春節(jié)資金擾動(dòng)的情況下，短端利率行情可能會(huì)有波動(dòng)，但在經(jīng)濟(jì)明顯好轉(zhuǎn)之前，貨幣政策整體預(yù)計(jì)會(huì)維持流動(dòng)性寬裕，資金面依然偏寬松，收益率曲線有望呈現(xiàn)陡峭化。