>> 銀河期貨-粕類日?qǐng)?bào)-230116
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
1076KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳界正 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
美豆：今日是馬丁路德金紀(jì)念日，CBOT市場(chǎng)休市。周五晚CBOT油粕比套利解鎖，美豆油/美豆粕大幅拉漲，主要因豆粕跌幅加大。短期市場(chǎng)消息面比較平靜，預(yù)計(jì)仍將圍繞周五凌晨發(fā)布的月度供需報(bào)告呈現(xiàn)展開剩余項(xiàng)目的博弈，整體來看，周五報(bào)告利好超預(yù)期，但盤面反饋表現(xiàn)并不算太過積極，這主要是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)美豆產(chǎn)量的調(diào)整存在較多疑問，畢竟根據(jù)現(xiàn)有信息來看難以支持此時(shí)的下調(diào)。不過阿根廷并未一次性把產(chǎn)量調(diào)整到位給市場(chǎng)較大的想象空間，這也是近期美豆走勢(shì)偏強(qiáng)的主要原因，利好仍未完全兌現(xiàn)。本周南美天氣呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，巴西主產(chǎn)區(qū)降雨?duì)顩r良好，雖然部分地區(qū)如RS有偏干風(fēng)險(xiǎn)，但難以改變今年豐產(chǎn)的預(yù)期，阿根廷未來兩周仍然是持續(xù)偏干旱，尤其在部分產(chǎn)區(qū)，風(fēng)險(xiǎn)仍然是非常大，不過基于油世界等幾家投研機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來看，如果巴西產(chǎn)量仍然能夠維持在1.51億噸以上，22/23年度國(guó)際大豆仍然是供過于求的狀態(tài)。因而，我們認(rèn)為近期市場(chǎng)仍然在等待阿根廷產(chǎn)量帶來的利多見頂。并且從全年的價(jià)格以及庫銷比情況來看，22/23年度大豆價(jià)格其實(shí)已經(jīng)較大程度交易了減產(chǎn)的部分，上方空間預(yù)計(jì)有限。
豆菜粕：今日離岸人民幣匯率觸頂回落，經(jīng)歷一整周強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行后，人民幣匯率呈現(xiàn)小幅調(diào)整。油脂近期仍然偏弱勢(shì)震蕩為主，油粕比繼續(xù)呈現(xiàn)小幅回落。國(guó)際貼水繼續(xù)回落，除美豆影響外，短期看美豆成本支撐附加因素小幅走弱。
在缺乏外盤指引情況下，今日國(guó)內(nèi)連盤豆粕整體呈現(xiàn)小幅震蕩。而此前盤面上漲一方面是受到成本端的抬升，另一方面也是受到壓榨利潤(rùn)修復(fù)帶來的影響。除單邊以外，近期月差方面也是呈現(xiàn)震蕩，這反應(yīng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡的情況。相較于此，35價(jià)差在上周的異常上漲，或更多源于南美農(nóng)戶近期賣貨所帶來的不利影響?；久嫔峡矗掠蝹湄浺呀?jīng)基本結(jié)束，并且年前市場(chǎng)油廠開工率將會(huì)有明顯下滑，因而除海外方面的影響，預(yù)計(jì)整體將以小幅震蕩為主。
豆粕遠(yuǎn)期基差成交基本停止，華北地區(qū)成交明顯增加。大豆壓榨利潤(rùn)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，南美天氣情況整體維持良好，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供應(yīng)擔(dān)憂增加，疊加豆粕需求走弱，下游對(duì)高基差抵觸情緒大，市場(chǎng)買興不高。而另一方面，南美農(nóng)戶銷售意愿不強(qiáng)，油廠本身沒有太強(qiáng)的采購(gòu)積極性，市場(chǎng)仍在關(guān)注后續(xù)南美產(chǎn)量的落地情況。隨著盤面榨利的逐步修正，豆粕遠(yuǎn)期基差或偏于下滑。
國(guó)內(nèi)菜粕需求表現(xiàn)仍然良好，受益于豆菜價(jià)差維持高位以及年末備貨的帶動(dòng)，短期豆菜粕現(xiàn)貨價(jià)差有所回落但仍維持高位，并且飼料配方本身也不會(huì)出現(xiàn)太大幅度調(diào)整，預(yù)計(jì)需求狀況可能仍將維持良好。而供應(yīng)方面看，菜籽到港數(shù)量也在增加中，不過部分地區(qū)油廠因?yàn)榍捌趬赫チ枯^大，因而過去一周中開機(jī)率開始有所下滑，帶動(dòng)菜粕整體小幅去庫。我們認(rèn)為今年全球菜籽豐產(chǎn)，國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)良好，菜籽供應(yīng)寬松，后續(xù)將以供需兩旺為主。
單邊：市場(chǎng)繼續(xù)在等待阿根廷產(chǎn)量確認(rèn)盤面高點(diǎn)，按照全年價(jià)格與供需關(guān)系來看，美豆及豆粕上方空間已經(jīng)比較有限，偏空操作；
套利：M59反套繼續(xù)持有，MRM09價(jià)差擴(kuò)大
期權(quán)：買M2305-C-3850&賣M2305-C-3750（觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù))
|
|
