>> 上海證券-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)周報(bào)：影視板塊優(yōu)質(zhì)內(nèi)容頻出，預(yù)計(jì)將經(jīng)歷“需求復(fù)蘇”及“價(jià)值重估”兩個(gè)階段-230116
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
1732KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳旻 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周行情
本周（23.1.9-23.1.15）上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、傳媒板指分別上漲1.2%、2.1%、2.9%、1.4%。
本周板塊內(nèi)個(gè)股漲幅前三天威視訊（45.5%）、星期六（25.5%）、實(shí)益達(dá)（22.2%），后三中原傳媒（-12.3%）、生意寶（-9.0%）、人民網(wǎng)（-7.9%）。
本周海外傳媒板塊內(nèi)個(gè)股漲幅前三中國(guó)有贊（43.5%）、趣頭條（32.9%）、寶尊電商（32.5%），后三映客（-16.0%）、美團(tuán)-W（-6.3%）、知乎（-5.4%）。
本周觀點(diǎn)
電視劇方面，1月15日晚電視劇《三體》在CCTV電視劇、騰訊視頻、咪咕視頻上首播，截至中國(guó)證券報(bào)發(fā)稿，《三體》新浪微博討論已超過(guò)64.3萬(wàn)，總閱讀量12.4億次，去年12月熱播的動(dòng)畫(huà)《三體》閱讀量超過(guò)1.4億次。電視劇《三體》由企鵝影視、靈河文化及三體宇宙聯(lián)合出品，其中慈文傳媒系靈河文化參股股東；游族網(wǎng)絡(luò)系版權(quán)方三體宇宙關(guān)聯(lián)方。我們認(rèn)為電視劇CP商業(yè)模式由此前高利潤(rùn)空間的平臺(tái)競(jìng)價(jià)模式轉(zhuǎn)變?yōu)榈屠麧?rùn)空間的定制劇模式，同時(shí)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給尚未充分釋放，市場(chǎng)仍在尋求商業(yè)模式革新及長(zhǎng)周期邏輯。
動(dòng)畫(huà)片方面，由上海美術(shù)電影制片廠、嗶哩嗶哩出品的《中國(guó)奇譚》獲得用戶廣泛關(guān)注，被列入越來(lái)越多70后、80后、Z世代的“追番清單”?！吨袊?guó)奇譚》計(jì)劃用7周時(shí)間更新8個(gè)畫(huà)風(fēng)各異但又根植于中國(guó)傳統(tǒng)文化的小故事。根據(jù)樂(lè)游上海，截至1月13日《中國(guó)奇譚》已更新了前三集《小妖怪的夏天》、《鵝鵝鵝》、《林林》，每集約20分鐘，B站播放量近7000萬(wàn)，豆瓣超10萬(wàn)人給出9.5高分。我們認(rèn)為思想深度決定動(dòng)畫(huà)需求，工業(yè)化決定動(dòng)畫(huà)供給，目前國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)片低幼齡為主，成年人動(dòng)畫(huà)需求具有較大的釋放空間。我們預(yù)計(jì)相關(guān)需求充分釋放后，有望加速動(dòng)畫(huà)工業(yè)化革新，優(yōu)質(zhì)供給有望充分激活動(dòng)畫(huà)需求，動(dòng)畫(huà)市場(chǎng)具備較大的增長(zhǎng)空間。
電影方面，目前已有7部影片定檔春節(jié)檔，包括科幻片《流浪地球2》、懸疑片《滿江紅》、喜劇片《交換人生》、諜戰(zhàn)片《無(wú)名》、動(dòng)畫(huà)片《深海》、《熊出沒(méi)·伴我“熊芯”》。根據(jù)交通運(yùn)輸部統(tǒng)計(jì)，23年春運(yùn)期間客流總量約20.95億次，同比增長(zhǎng)99.5%，相當(dāng)于2019年同期的70.3%。根據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，截至1月13日，23年春節(jié)檔7部影片累計(jì)想看人數(shù)接近300萬(wàn)人次。我們認(rèn)為疫情復(fù)蘇疊加內(nèi)容供給改善，春節(jié)檔票房值得期待。
近期電視劇、動(dòng)畫(huà)片、電影均有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給上線，影視劇行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)積極信號(hào)，同時(shí)XR新型硬件終端也有望重塑影視板塊長(zhǎng)邏輯。內(nèi)容行業(yè)供給決定需求，目前內(nèi)容市場(chǎng)處于弱供給強(qiáng)需求的市場(chǎng)格局，疊加疫情影響，影視板塊商業(yè)模式及長(zhǎng)邏輯亟需重塑。我們認(rèn)為傳媒整體政策面仍處于邊際改善的上升周期，預(yù)計(jì)影視板塊將經(jīng)歷“需求復(fù)蘇”及“價(jià)值重估”兩個(gè)階段，分別對(duì)應(yīng)短周期邏輯及長(zhǎng)周期邏輯：
1、短周期邏輯（需求復(fù)蘇）：政策面邊際向好+優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給恢復(fù)，有望帶動(dòng)影視需求大幅復(fù)蘇，帶動(dòng)相關(guān)內(nèi)容制作公司基本面觸底回升。
2、長(zhǎng)周期邏輯（價(jià)值重估）：XR等新一代硬件終端有望革新影視商業(yè)模式，重塑影視長(zhǎng)邏輯，經(jīng)濟(jì)效益預(yù)計(jì)先后經(jīng)歷“B端采購(gòu)”及”C端繁榮“兩個(gè)階段。
●第一階段（B端為主）：XR終端出貨量及保有量仍處于較低水平，內(nèi)容制作產(chǎn)能尚未大規(guī)模轉(zhuǎn)移至新平臺(tái)，在內(nèi)容產(chǎn)品供給相對(duì)有限的階段，我們預(yù)計(jì)硬件方（如Pico）將為XR影視主要采購(gòu)方，商業(yè)模式偏向B端，用戶觀影習(xí)慣仍處于培育期；
●第二階段（C端為主）：XR終端擁有相當(dāng)規(guī)模的用戶體量，C端觀影習(xí)慣及消費(fèi)習(xí)慣逐步構(gòu)建，伴隨內(nèi)容制作產(chǎn)能大規(guī)模轉(zhuǎn)移至新平臺(tái)，我們預(yù)計(jì)內(nèi)容CP的主要變現(xiàn)模式逐步向C端變現(xiàn)轉(zhuǎn)變，且新平臺(tái)的內(nèi)容監(jiān)管相對(duì)寬松，影視CP商業(yè)模式及長(zhǎng)周期邏輯開(kāi)始顯現(xiàn)。
投資建議
1、受流動(dòng)性、中美博弈、強(qiáng)監(jiān)管預(yù)期的影響，互聯(lián)網(wǎng)龍頭持續(xù)下殺，已經(jīng)入超跌區(qū)間。我們持續(xù)看好未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)3.0時(shí)代的新機(jī)會(huì)，推薦社區(qū)短視頻龍頭【快手-W】，關(guān)注O2O龍頭【美團(tuán)-W】，關(guān)注發(fā)力無(wú)人車及人工智能的【百度集團(tuán)-SW】，同時(shí)關(guān)注超跌的互聯(lián)網(wǎng)龍頭【騰訊控股】等。
2、元宇宙政策面持續(xù)釋放利好，建議關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)。（1）虛擬實(shí)景方向：核心推薦展館創(chuàng)意設(shè)計(jì)龍頭【風(fēng)語(yǔ)筑】、同時(shí)關(guān)注文旅活動(dòng)創(chuàng)意設(shè)計(jì)龍頭【鋒尚文化】、【凡拓?cái)?shù)創(chuàng)】、【絲路視覺(jué)】等；（2）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字孿生方向:【寶通科技】;（3）元游戲方向:推薦【三七互娛】、【完美世界】，關(guān)注【吉比特】;（4）NFT方向：關(guān)注【視覺(jué)中國(guó)】、【三人行】、【天下秀】、【中文在線】；（5）虛擬數(shù)字人及虛擬直播方向：關(guān)注【藍(lán)色光標(biāo)】、【星期六】；（6）元宇宙平臺(tái)方向：關(guān)注【天地在線】。
3、我們長(zhǎng)期看好游戲行業(yè)基本面，短期政策擾動(dòng)有望推動(dòng)游戲行業(yè)厚積薄發(fā)。目前游戲公司股價(jià)受版號(hào)停發(fā)影響已經(jīng)歷深度回調(diào)，版號(hào)重新發(fā)放后行業(yè)確定性確立，已具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。建議關(guān)注出強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力、已驗(yàn)證精品游戲研發(fā)能力和出海發(fā)行能力的【三七互娛】；具備精品研發(fā)能力、手握端游《誅仙世界》的【完美世界】；重研發(fā)、小
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