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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　雖然上半年受疫情影響，但公司把握階段性市場(chǎng)復(fù)蘇機(jī)遇，2022Q4業(yè)績恢復(fù)超過2019Q4，看好未來在線下客流恢復(fù)和產(chǎn)品線豐富推動(dòng)下公司的業(yè)績向上彈性。
　　投資要點(diǎn)：
　　繼續(xù)推薦，維持增持評(píng)級(jí)。根據(jù)業(yè)績預(yù)告且考慮公司2022Q4業(yè)績恢復(fù)超過2019Q4，下調(diào)2022年，上調(diào)2023-2024年EPS為0.12（-13%）/1.08（+51%）/1.27（+40%）元，看好線下客流恢復(fù)和產(chǎn)品線豐富下公司業(yè)績向上彈性，維持目標(biāo)價(jià)31.85元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績預(yù)告基本符合預(yù)期。預(yù)計(jì)2022年歸母凈利1800-2200萬，同比下滑57.3%-65.1%；扣非凈利1000-1350萬元。同比下滑68.4%-76.6%。其中單Q4歸母凈利1552-1952萬元，同比上升104%-157%，為2019Q4的177%-223%，為2020Q4的57%-72%。
　　下半年恢復(fù)較好。雖然上半年受疫情影響，但公司把握階段性復(fù)蘇機(jī)遇，且跟疫情前相比新增項(xiàng)目，下半年度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，恢復(fù)程度較好，2023年元旦假期酒店整體收入超過19年元旦，度假酒店和竹溪谷平均出租率80%以上，景區(qū)恢復(fù)程度5-8成不等。1月8日遇碧波園酒店試營業(yè)，且春節(jié)期間天目湖山水園、南山竹海景區(qū)春節(jié)全國游客免大門票，公司二消占比較高，將通過提升客流量有效提升收入。
　　長期經(jīng)營計(jì)劃及項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，受益高端休閑度假需求紅利。①夜公園、海洋世界升級(jí)改造、水世界擴(kuò)建等項(xiàng)目順利實(shí)施，新投運(yùn)的御水溫泉·竹溪谷、遇·十四瀾等項(xiàng)目運(yùn)營情況良好；②南山小寨二期將新增500間客房；擬合作設(shè)立溧陽動(dòng)物王國布局新增長點(diǎn)，異地復(fù)制項(xiàng)目預(yù)計(jì)疫情后行業(yè)穩(wěn)定期落地。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：短期疫情反復(fù)、增量項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期等。