>> 民生證券-浙江新能(600032)首次覆蓋報(bào)告：激水、追風(fēng)、逐光，時(shí)、空互濟(jì)齊發(fā)展-230116
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
大小： |
2499KB |
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pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
謹(jǐn)慎推薦（首次） |
作者： |
嚴(yán)家源 |
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承載經(jīng)濟(jì)大省“雙碳”雄心，水風(fēng)光協(xié)同發(fā)展：公司作為浙能集團(tuán)可再生能源業(yè)務(wù)的開發(fā)與運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，已形成水、風(fēng)、光協(xié)同發(fā)展的電源結(jié)構(gòu)布局。承載著經(jīng)濟(jì)大省浙江的“雙碳”雄心，公司“十四五”發(fā)展規(guī)劃提出：力爭(zhēng)“十四五”末新增可再生能源裝機(jī)規(guī)模達(dá)1000萬(wàn)千瓦。
激水、追風(fēng)、逐光：水電是公司的起家之本，其中，2021年浙江地區(qū)水電機(jī)組平均上網(wǎng)電價(jià)達(dá)到0.54元/千瓦時(shí)，顯著高于同業(yè)。從季節(jié)因素來(lái)看，水電、風(fēng)電出力具有高度互補(bǔ)性；從地域因素來(lái)看，光伏所需的調(diào)峰、外送消納可由現(xiàn)有水電所提供，同樣具有互補(bǔ)性。在“雙碳”目標(biāo)下，公司秉承“區(qū)域聚焦、重點(diǎn)突破”的理念，重點(diǎn)布局江、浙沿海的海風(fēng)資源；隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈降成本趨勢(shì)加速，公司立足浙江，在全國(guó)范圍內(nèi)加速布局光伏項(xiàng)目。此外，公司積極進(jìn)行同業(yè)投資，投資收益對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)持續(xù)提升。
投資建議：公司作為浙能集團(tuán)可再生能源業(yè)務(wù)板塊的開發(fā)與運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，已形成水、風(fēng)、光協(xié)同發(fā)展的良好結(jié)構(gòu)布局；起家之本的水電業(yè)務(wù)分別與風(fēng)電、光伏業(yè)務(wù)在時(shí)間、空間兩個(gè)維度形成了互補(bǔ)格局。承載著經(jīng)濟(jì)大省浙江的“雙碳”雄心，暢通的融資渠道有望支持公司“十四五”新增10GW新能源裝機(jī)目標(biāo)的落地。預(yù)計(jì)公司22/23/24年EPS分別為0.52/0.61/0.70元，對(duì)應(yīng)2023年1月16日收盤價(jià)PE分別23.0/19.6/17.1倍。參考公司歷史估值水平與公司業(yè)績(jī)釋放潛力，給予公司2023年20倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.20元，首次覆蓋，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）自然條件變化；2）電量消納不足；3）補(bǔ)貼發(fā)放延遲；4）設(shè)備價(jià)格上漲。
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