>> 華泰期貨-銅日報：現(xiàn)貨成交依舊清淡，銅價或陷入震蕩格局-230117
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
目前由于臨近春節(jié)，下游采購仍然相對清淡，同時需要提防在美元持續(xù)走弱后可能出現(xiàn)的反彈走勢，因此目前操作上暫時以偏中性的思路對待。
核心觀點
銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨市場交易冷清，市場交易多以長單交付以及下游剛需補貨為主，貿(mào)易需求基本結(jié)束。持貨商基本完全對滬期銅2302合約報價，早市，主流平水銅報于貼水80~70元/噸，好銅報于貼水70~60元/噸，部分濕法銅貨源報貼水170元/噸，此時月差在contango220~240元/噸水平。進入上午十時，主流銅價格并無太大變化，持貨商報主流平水銅于貼水80元/噸，好銅貼水70元/噸附近；此時月差重心下移至contango200元/噸以內(nèi)。接近上午十一時，部分持貨商下調(diào)價格至主流銅貼水100元/噸左右，部分成交。因SMM始終保持對當月合約報價，日內(nèi)1#電解銅升貼水報于升水50~升水150元/噸。
觀點：
宏觀方面，昨日美國公共假期，部分市場休市。市場預估美國經(jīng)濟將陷入衰退，美聯(lián)儲將降息，此前市場也在對此預期進行計價。近期需要警惕美元在連續(xù)走弱后出現(xiàn)小幅反彈的可能性。在國內(nèi)方面，近期工信部印發(fā)《助力中小微企業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)強能力若干措施》其中提及堅決遏制大宗商品期貨過度投機炒作的內(nèi)容，因此也需留意國家層面為穩(wěn)價格的目的再度采取拋儲措施。
礦端供應方面，據(jù)Mysteel訊，TC繼續(xù)下行，目前報83.97美元/噸，較此前一周下降0.66美元/噸?，F(xiàn)貨市場的詢報盤活躍度維持穩(wěn)定，主流成交在80美元低位，主流成交2/3月份發(fā)運的貨物。多數(shù)冶煉廠的原料尚充足，持續(xù)觀望，但仍有個別煉廠補貨，部分賣方繼續(xù)下調(diào)可成交TC至70美元高位。需求端，煉廠維持穩(wěn)定運營；供應端的干擾依舊存在，智利Ventanas港口自大火之后依舊暫停銅精礦發(fā)運；秘魯Las Bambas發(fā)運仍然不暢；目前巴拿馬First Quantum的巴拿馬銅礦運營基本正常，但談判仍在持續(xù)，運營風險仍存。目前礦端干擾相對較高，預計TC價格仍將維持小幅下行態(tài)勢。
冶煉方面，1月13日當周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量20.7萬噸，環(huán)比上升0.90萬噸。周內(nèi)冶煉企業(yè)檢修少，維持正常高產(chǎn)。年前市場周中維持清淡，疊加銅價大幅反彈，臨近春節(jié)，部分企業(yè)逐步放假，后續(xù)產(chǎn)量會有所減少。預計本周產(chǎn)量仍將持續(xù)下降。
消費方面，目前隨著春節(jié)的臨近，下游詢價以及補庫情緒均不強烈，同時銅價的大幅走高使得觀望情緒較濃，不過目前國內(nèi)針對房地產(chǎn)方面政策的扶持力度仍相對較大，地產(chǎn)板塊至暗時刻或已逐漸遠去，就眼下來看，需求處于淡季之中，并且伴隨著累庫的情況。因此本周內(nèi)，需求端料難對銅價有明顯支撐。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.02萬噸至8.36萬噸。SHFE庫存上漲2.00萬噸至7.44萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME為6.74，較前一交易日上周1.05%%。
總體而言，目前由于臨近春節(jié)，下游采購仍然相對清淡，同時需要提防在美元持續(xù)走弱后可能出現(xiàn)的反彈走勢，因此目前操作上暫時以偏中性的思路對待。
策略
銅：中性
套利：中性
期權(quán)：賣出看跌（64,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續(xù)走高房地產(chǎn)板塊持續(xù)低迷
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