>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-230117
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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棕櫚油：馬來西亞12月和1月前10天的產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示本年度雨季的產(chǎn)量情況比市場預(yù)期好的多，同時，馬來西亞1月前15日的出口數(shù)據(jù)顯示出口開始下滑。如果1、2月份馬來棕櫚油產(chǎn)量和出口延續(xù)這種勢頭，則馬來西亞1、2月份的棕櫚油庫存仍將維持在200萬噸以上。短期來看，由于雨季減產(chǎn)擔(dān)憂減弱、出口預(yù)計下降、以及受美豆油下行影響，產(chǎn)地棕櫚油價格缺乏上漲驅(qū)動。國內(nèi)棕櫚油庫存高企，預(yù)計2月底之前國內(nèi)棕櫚油將維持高庫存，3月份之后國內(nèi)棕櫚油有望進(jìn)入去庫周期。
豆油：國內(nèi)大豆壓榨量連續(xù)8周維持在200萬噸/周左右的水平，豆油供應(yīng)維持高位，隨著下游補庫和年前備貨基本結(jié)束，豆油開始累庫；年后市場主要關(guān)注消費恢復(fù)情況，另外需要關(guān)注2、3月份以后大豆到港、采購和成本變化。目前看巴西大豆豐產(chǎn)基本確定，巴西大豆集中上市后預(yù)計CBOT大豆存在回落風(fēng)險。
菜油：年底之前國內(nèi)菜油庫存仍然偏低，但是菜籽壓榨量維持高位，市場預(yù)計儲備的影響在2月份結(jié)束，目前來看預(yù)計2月份以后菜油將開始累庫。
國際市場繼續(xù)關(guān)注油料作物的供應(yīng)，產(chǎn)地低產(chǎn)期的棕櫚油產(chǎn)量比市場預(yù)期要好；短期內(nèi)市場焦點在南美大豆上，隨著巴西大豆豐產(chǎn)越來越確定，CBOT大豆上漲的動能在減弱。國內(nèi)方面，市場主要關(guān)注三大油脂年后的供需變化。短期內(nèi)，棕櫚油的產(chǎn)地支撐較弱，市場關(guān)注3月份以后馬來和國內(nèi)棕櫚油庫存是否會持續(xù)下降。大豆3-5月的采購進(jìn)度還是偏慢，市場還在等待南美產(chǎn)量更加明確一些，初步看來，豆油的供應(yīng)總體還是穩(wěn)定的，關(guān)注消費恢復(fù)情況及進(jìn)口大豆成本的變化。由于6月份之前采購了比較充足的菜籽，所以菜油的供應(yīng)總體來看沒問題，預(yù)計2月份以后菜油開始累庫?？傮w來看，上游原材料價格暫時仍然堅挺但是上漲動能減弱，市場對年后的消費好轉(zhuǎn)有預(yù)期但是目前看供應(yīng)充足。所以，維持三大油脂寬幅震蕩的判斷，未來價格下行的風(fēng)險主要來自于巴西大豆豐產(chǎn)以及CBOT豆油大幅下行。另外，宏觀方面，關(guān)注原油價格走勢、以及國內(nèi)社會經(jīng)濟活動恢復(fù)情況對油脂價格的影響。操作上，春節(jié)長假前建議觀望為主。
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