>> 國信證券-銀輪股份(002126)2022年歸母凈利潤預(yù)增63%-77%，盈利能力持續(xù)提升-230116
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
大小： |
783KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐旭霞 |
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核心觀點
銀輪股份2022年歸母凈利潤預(yù)計同比增長63%-77%。公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤3.6-3.9億元，同比增長63%-77%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.01-3.23億元，同比增長45%-55%。預(yù)計2022Q4實現(xiàn)歸母凈利潤1.28-1.58億元（21Q4同期為0.05億元），環(huán)比增長28%-58%。預(yù)計2022Q4扣非歸母凈利潤1.17-1.39億元（21Q4同期為0.23億元），環(huán)比增長28%-52%。公司的增長來源包括1、新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)保持高增長，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)釋放；2、民用換熱業(yè)務(wù)在家用熱泵空調(diào)國產(chǎn)替代取得突破；3、公司降本控費(fèi)有效實施等。
降本控費(fèi)有所成效，盈利能力改善。公司積極推進(jìn)管理模式及考核模式變革，推行承包經(jīng)營、利潤提成等措施，并進(jìn)行全面的預(yù)算管理，壓縮非剛性支出，推進(jìn)降低損失、降低費(fèi)用、降低采購成本等三降工程等措施等。同時公司發(fā)布了2022年股權(quán)激勵計劃，強(qiáng)化對歸母凈利潤的考核。
新能源汽車業(yè)務(wù)保持高增長，規(guī)模效應(yīng)將持續(xù)釋放。公司新能源業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，2022年前三季度新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入12.2億元，同比增長106%，占營收比重提升至20%。2021年公司獲得共141個新項目，預(yù)計達(dá)產(chǎn)后新能源業(yè)務(wù)收入占比達(dá)49%，隨著新能源業(yè)務(wù)定點的放量，規(guī)模效應(yīng)將持續(xù)提升，將進(jìn)一步提升盈利能力。
產(chǎn)品譜系拓展，由零部件向集成模塊升級，開拓下游應(yīng)用，提升綜合競爭力。公司新能源業(yè)務(wù)形成1+4+N的產(chǎn)品布局，從單一換熱器零部件供應(yīng)商向系統(tǒng)集成供應(yīng)商升級，提升單車配套價值量與綜合競爭力。同時，積極開拓新的增長點，工業(yè)及民用業(yè)務(wù)2022年前三季度實現(xiàn)收入3.42億元，同比增長39%，預(yù)計Q4保持較高增速。
盈利預(yù)測與估值：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。預(yù)測公司2022-2024年營業(yè)收入至84.79/108.22/132.20億元（原為83.75/107.39/130.22億元），同比增長8.5%/27.6%/22.2%。預(yù)測公司2022-2024年歸屬母公司凈利潤至3.72/5.67/7.71億元（原為3.55/5.45/7.40億元），同比增長68.7%/52.5%/35.9%。每股收益22-24年分別為0.47/0.72/0.97元。當(dāng)前股價對應(yīng)PE為31/20/15倍，隨著新能源業(yè)務(wù)持續(xù)放量，以及降本增效有效實施，公司未來的成長性和確定性增強(qiáng)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，原材料上漲的風(fēng)險，估值的風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險，技術(shù)風(fēng)險，政策風(fēng)險等。
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