>> 廣發(fā)證券-華秦科技(688281)底層工藝為基，品類拓展、縱向布局可期-230117
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
大小： |
2515KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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簡介：特種功能材料研制技術領軍企業(yè)。公司以特種功能材料的研制技術為核心，產(chǎn)品應用于航空航天領域及地面軍事目標，是目前國內極少數(shù)覆蓋常溫、中溫和高溫隱身材料研制的高新技術企業(yè)。
市場：隱身材料是武器裝備實現(xiàn)隱身能力的關鍵，公司在耐高溫隱身材料方面具有技術及先發(fā)優(yōu)勢，相關產(chǎn)品已應用于我國眾多先進武器裝備及重要軍事目標。市場驅動力方面，短期，裝備代際升級提供成長性；中期，從部分到全機、從單一到多功能、從少數(shù)到多數(shù)裝備隱身的發(fā)展趨勢抬高增長中樞；長期，作為耗材有望受益運營維護市場。
核心投資邏輯：（1）短期，高端航空裝備高景氣度牽引較高營收增速，存量機型的持續(xù)增加疊加實戰(zhàn)化訓練穩(wěn)步增強，廣闊維修市場有望進一步提升公司的增長中樞，核心主業(yè)隱身材料業(yè)務增長持續(xù)性佳。（2）中短期，持續(xù)管線研發(fā)能力強，先進裝備迭代周期，有望牽引企業(yè)隱身材料從耐高溫向中高溫領域滲透，產(chǎn)品配套能力或進一步加強。（3）中長期，下游主機廠航空供應鏈改革是行業(yè)機遇，技術同一性、顯著成本優(yōu)勢及管理層稟賦下，看好公司向高附加值發(fā)動機部件領域縱深。
盈利預測與投資建議：預計22-24年公司EPS分別為3.70/4.92/6.63元/股。公司當前核心產(chǎn)品耐高溫隱身材料處于國內領先地位，下游配套高端航空裝備景氣度高，十四五期間增長性突出。同時考慮后續(xù)的維修市場、伴隨機型迭代有望朝中高溫隱身材料領域布局、以及基于主機廠航空供應鏈改革背景積極向產(chǎn)業(yè)鏈下游縱深，結合同業(yè)可比公司估值水平，并考慮公司所處的耐高溫隱身材料賽道的維修屬性及向中高溫、常溫端拓展的潛力，我們認為適合給予公司23年65倍的PE估值，對應合理價值319.92元/股，給予“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動、重大行業(yè)政策調整、技術開發(fā)風險等
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