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股指期貨：節(jié)前逢低加倉。昨日權(quán)益市場強勢上攻，滬指站上3200點，計算機、家電、醫(yī)藥等成長方向領(lǐng)漲。當前市場情緒較為亢奮，同時市場對于節(jié)后行情普遍樂觀，一是結(jié)合債基持續(xù)贖回，資金配置行為將由債轉(zhuǎn)股，增量資金入市短期難以證偽，二是春節(jié)之后，股市多季節(jié)性上漲，且風格偏向成長屬性，兩會之前基于對于政策的期待，市場風向普遍偏暖?；谝陨纤悸?，短期資金看長做短，故整體基調(diào)建議上調(diào)，節(jié)前逢低低吸，滬指3200點以下是較為合適的區(qū)域。
　　股指期權(quán)：期權(quán)保護對沖的最佳時機。昨日權(quán)益市場走勢強勁，滬指站上3200點，午后行情有所回落，全天收漲1.01%。期權(quán)方面，各品種持倉量PCR指標不升反降，對此有兩種截然相反的解釋：一、賣方力量主導，但保持克制的偏度指標并不能支撐這一觀點；二、短期市場受到外資情緒影響，買方力量短暫主導市場，看漲期權(quán)持倉量聚集，我們可以從幾乎翻倍的期權(quán)市場成交額以及明顯上行的期權(quán)隱波驗證這一觀點。從交易角度，亢奮的市場情緒并不意味著立刻進場做多，等待市場回調(diào)后再行布局性價比更高；另外，目前有現(xiàn)貨持倉的投資者建議配置保護型看跌期權(quán)對沖防范市場潛在風險，讓渡短期權(quán)利金費用，保留市場持續(xù)進攻帶來的收益。
　　國債期貨：降息預期有所落空，債市進一步走弱。昨日國債期貨全線收跌，截至收盤，T、TF和TS主力合約分別下跌0.27%、0.21%和0.08%。昨日市場可能更關(guān)注的是MLF的操作情況，尤其是MLF利率是否會下調(diào)。此次央行在MLF操作上略有加量（1月MLF到期7000億元），不過利率并沒有下調(diào)，對于市場來說降息預期有所落空?；蚴艽擞绊?，債市呈現(xiàn)快速調(diào)整，另外昨日股市情緒較好，可能也對債市情緒有所壓制。值得注意的是，當前10Y國債收益率已來到前期高點，債市對政策層面因素反應較快，收益率能否有效突破前期高點或仍需關(guān)注強預期兌現(xiàn)情況。建議交易性需求維持中性。操作層面看，臨近2月可適當關(guān)注基差收斂機會?？缙贩N價差可以關(guān)注做陡機會。
　　風險因子：1）通脹超預期；2）房地產(chǎn)信用事件；3）疫情反復；4）經(jīng)濟繼續(xù)下滑