>> 興業(yè)證券-泉峰控股(02285.HK)配售助力流動性提升，2023年EGO維持強(qiáng)勁增速-230113
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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| 425KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
宋婧茹 |
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投資要點
我們的觀點：2023年我們看好EGO品牌憑借先進(jìn)的技術(shù)優(yōu)勢、與勞氏的深度渠道合作、電池平臺優(yōu)勢，新產(chǎn)品的推出，維持收入同比30%的高速增長。電動工具在渠道庫存緩解及節(jié)假日銷售催化下，2023年有望迎來弱復(fù)蘇。同時原材料價格與海運費成本開始邊際下修，2023年整體毛利率有望提升。我們預(yù)計2022-2024年的營業(yè)收入將分別達(dá)到20.23、24.13及28.85億美元，同比增長15.1%，19.3%及19.5%。經(jīng)調(diào)整凈利潤分別達(dá)1.4、1.7及2.2億美元，同比增長11.1%、22.4%及27.1%。維持“買入”評級，目標(biāo)價59港元，目標(biāo)價對應(yīng)2022-2024年24、20、15倍PE。
泉峰控股宣布配售股份，有助于流動性改善：于2023年1月12日，公司配售合共最多為20,835,000股現(xiàn)有股份。本次銷售股份數(shù)目占已發(fā)行股份總數(shù)的約4.25%，配售價為37.50港元，于2023年1月11日收市價42.40港元折讓約11.56%，認(rèn)購事項所得款項總額預(yù)期約為7.81億港元，所得款項凈額預(yù)期約為7.73億港元。本次配售有望優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司股權(quán)流動性，同時增加資本儲備，為公司的研發(fā)、人才引進(jìn)及長期發(fā)展注入動能。
2023年EGO仍將保持高增速，電動工具迎來弱復(fù)蘇：公司2022H1收入10.02億美元，同比增長15.3%，電動工具/OPE收入同比變動-11.1%/+43.9%，毛利率28.9%，維持不變，高毛利率的產(chǎn)品銷售緩解了原材料成本的不利影響。我們認(rèn)為EGO品牌將憑借持續(xù)的無繩新產(chǎn)品推出、先進(jìn)的戶外動力技術(shù)及電池平臺化壁壘，在2023年預(yù)計將維持30%的收入同比增速，拉動公司整體保持較快增長。電動工具在2022年整體需求較為疲軟，市場訂單放緩且客戶主動縮減庫存，我們認(rèn)為2023年電動工具有望迎來弱復(fù)蘇，我們預(yù)計公司電動工具部分收入將同比增長3%，23H1/23H2分別同比增長2%/4%。同時隨著原材料成本及海運成本回落，公司利潤端有望邊際改善，我們預(yù)計2023年公司毛利率將錄得29.5%。
風(fēng)險提示：1）市場競爭加??；2）新冠疫情及其他可能影響宏觀環(huán)境因素；3）新產(chǎn)品市場接受度不及預(yù)期；4）匯率變動；5）海外業(yè)務(wù)運營風(fēng)險。
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