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披露年度盈喜，2022年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同增70-90%。公司發(fā)布年度正面盈利預(yù)告，預(yù)期2022年度公司股東應(yīng)占溢利將同比增長(zhǎng)70%-90%，達(dá)5.6-6.2億港元。主要得益于：1）TFT和顯示模組解決方案在旺盛市場(chǎng)需求和加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)下的銷(xiāo)售增長(zhǎng)；2)成本控制及規(guī)模效應(yīng)提升帶來(lái)的凈利潤(rùn)率增長(zhǎng)。
　　乘大屏化多屏化趨勢(shì)，車(chē)載顯示模組產(chǎn)品望量?jī)r(jià)齊升。Omdia數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，京東方車(chē)載顯示出貨量及出貨面積均為全球第一，同時(shí)8英寸及以上中大尺寸車(chē)載顯示面板出貨量持續(xù)保持全球第一。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)Tier-2產(chǎn)品收入有望享量?jī)r(jià)雙重驅(qū)動(dòng)，保持快速增長(zhǎng)：1）量端：在多屏化及大屏化趨勢(shì)下，基于京東方的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)以及完善的產(chǎn)品矩陣，對(duì)國(guó)內(nèi)主機(jī)廠(chǎng)車(chē)型覆蓋率有望持續(xù)提升。公司獲下游客戶(hù)高度認(rèn)可，2022年公司先后獲得理想汽車(chē)、廣汽埃安、一汽、延鋒等客戶(hù)的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商獎(jiǎng)項(xiàng)。2）價(jià)端：產(chǎn)品組合高端化推升單車(chē)價(jià)值量。例如，公司為理想L8供應(yīng)的35英寸中控副駕雙聯(lián)大屏以及后排15.7英寸吸頂屏已量產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)在智能化趨勢(shì)下，觸控屏模組、大尺寸模組、BDCell及AMOLED產(chǎn)品占比有望持續(xù)提升。
　　CMS新國(guó)標(biāo)發(fā)布，電子后視鏡提供系統(tǒng)產(chǎn)品新增量。2022年12月29日《機(jī)動(dòng)車(chē)輛間接視野裝置性能和安裝要求》新標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，將于2023年7月1日正式實(shí)施，這標(biāo)志著國(guó)內(nèi)搭載電子后視鏡（CMS）的汽車(chē)可以合規(guī)上路。京東方精電子公司疆程率先布局CMS賽道，為北汽魔方開(kāi)發(fā)的CMS方案于2022年7月就已發(fā)布，有望在新國(guó)標(biāo)實(shí)施后國(guó)內(nèi)首批量產(chǎn)。我們測(cè)算，長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)CMS市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)上百億元。公司作為賽道先行者，假設(shè)市占率望達(dá)10-20%，則年收入端或取得十億至二十億元增量。
　　除了CMS業(yè)務(wù)，公司其他Tier-1顯示系統(tǒng)業(yè)務(wù)也將逐步量產(chǎn)：影像系統(tǒng)方面，上半年公司大尺寸AR-HUD搭載于北汽魔方車(chē)型，已率先量產(chǎn)；同時(shí)公司儲(chǔ)備有3DHUD、裸眼3D顯示屏、切換防窺顯示等多項(xiàng)先進(jìn)技術(shù)。屏顯系統(tǒng)方面，公司已在新勢(shì)力車(chē)型中量產(chǎn)，并有數(shù)家主機(jī)廠(chǎng)項(xiàng)目在手。我們預(yù)計(jì)未來(lái)Tier-1業(yè)務(wù)收入將快速增長(zhǎng)，成為公司第二增長(zhǎng)極。
　　重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)京東方精電2022-2024年總收入約112/146/188億港元，同增45%/30%/29%，歸母凈利約5.9/8.3/11.3億港元，同比增長(zhǎng)81%/39%/37%?；?0x 2023e P/E，我們給予京東方精電（710.HK）23.1港元目標(biāo)價(jià)，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們看好座艙顯示屏的多屏化、大屏化等創(chuàng)新趨勢(shì)、也看好公司在新產(chǎn)品新技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)積淀。我們預(yù)計(jì)京東方精電將成為受益于這些趨勢(shì)的車(chē)載顯示“霸屏”者。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：車(chē)載顯示大屏化及多屏化需求不及預(yù)期，車(chē)載顯示賽道競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期，面板市場(chǎng)價(jià)格不及預(yù)期或成本超預(yù)期。