>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-230117
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
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| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳李 |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評(píng)20230115：外資做多中國(guó)，到什么程度了？
如何跟蹤和評(píng)估外資做多中國(guó)市場(chǎng)的情況？我們通過(guò)外資交易中國(guó)的經(jīng)典四大資產(chǎn)，構(gòu)建“做多中國(guó)”指數(shù)，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)前外資做多中國(guó)的交易逐步進(jìn)入中性區(qū)間，仍有繼續(xù)上漲的空間。風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策收緊下外需回落，海外經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入顯著衰退，嚴(yán)重拖累我國(guó)出口。毒株出現(xiàn)變異，疫情蔓延形勢(shì)超預(yù)期惡化。
固收金工
固收深度報(bào)告20230115：千帆已過(guò)，萬(wàn)木同春（上）——紡織服裝行業(yè)可轉(zhuǎn)債梳理（行業(yè)及正股分析篇）
供需拐點(diǎn)將至，消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)驅(qū)動(dòng)景氣回升；營(yíng)收凈利反彈，穩(wěn)健多元運(yùn)營(yíng)抵御環(huán)境擾動(dòng)；業(yè)績(jī)修復(fù)分化，困境反轉(zhuǎn)彈性助力穿越周期：1）魯泰A：全球高檔色織面料生產(chǎn)商，集研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷于一體，擁有垂直的完整產(chǎn)業(yè)鏈和國(guó)際化布局。2022/12/26 PE(TTM)為8.19倍，自2021年末的90.90%迅速下滑至目前4.50%分位，估值已接近歷史極低位置。公司作為領(lǐng)域龍頭，隨著歐美需求明顯復(fù)蘇、東南亞境外供給渠道恢復(fù)穩(wěn)定、境內(nèi)消費(fèi)板塊修復(fù)預(yù)期逐步走向現(xiàn)實(shí)，疊加自身產(chǎn)能利用率提升、高附加值產(chǎn)品占比提升、致力于開(kāi)拓新興市場(chǎng)，在2022Q3外需環(huán)境偏冷的形勢(shì)下依然逆勢(shì)增長(zhǎng)，較好的業(yè)績(jī)?cè)鏊俅钆錁O低的估值分位數(shù)，估值吸引力或?qū)⒃鰪?qiáng)，上升空間充裕，成長(zhǎng)空間打開(kāi)，行業(yè)地位及修復(fù)趨勢(shì)延續(xù)。2）盛泰集團(tuán)：具備核心生產(chǎn)技術(shù)的全產(chǎn)業(yè)鏈跨國(guó)公司，產(chǎn)能主要分布于中國(guó)、越南、柬埔寨以及斯里蘭卡。2022/12/26 PE(TTM)為16.61倍，處于6.20%分位，估值較低。公司一方面通過(guò)精細(xì)化生產(chǎn)、智能化運(yùn)營(yíng)、國(guó)際化合作的戰(zhàn)略部署提升其內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力，另一方面加強(qiáng)向后一體化產(chǎn)業(yè)鏈整合，內(nèi)外兼修提升生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本、增加產(chǎn)能彈性，業(yè)績(jī)修復(fù)加速，未來(lái)增長(zhǎng)空間較高，有望突破成長(zhǎng)上限。3）孚日股份：以家用紡織品為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，集國(guó)內(nèi)外貿(mào)易、地產(chǎn)、熱電、電機(jī)、新化工材料等于一體。2022/12/26 PE(TTM)為15.62倍，處于40.50%分位，估值位于中位區(qū)間。公司主營(yíng)家紡板塊短期內(nèi)業(yè)績(jī)承壓，但消費(fèi)板塊隨防疫政策放開(kāi)而有望逐步修復(fù)，板塊龍頭或可率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反彈，外加新業(yè)務(wù)功能性涂層項(xiàng)目已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，未來(lái)有望帶動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)修復(fù)。4）富春染織：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的色紗生產(chǎn)企業(yè)之一，通過(guò)引進(jìn)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)環(huán)保的生產(chǎn)設(shè)備，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品品質(zhì)和提升服務(wù)能力。2022/12/26PE(TTM)為10.94倍，處于12.90%分位，估值偏低。盡管公司2022Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)受需求不振及棉價(jià)下行影響而承壓，但低能耗生產(chǎn)工藝賦予其環(huán)保優(yōu)勢(shì)，積極的產(chǎn)能擴(kuò)張助力其在當(dāng)前印染行業(yè)集中度提升趨勢(shì)中增加競(jìng)爭(zhēng)力，中長(zhǎng)期來(lái)看發(fā)展?jié)摿^大。5）海瀾之家：業(yè)務(wù)涵蓋品牌服裝的經(jīng)營(yíng)以及高檔西服、職業(yè)服裝的生產(chǎn)和銷售。2022/12/26 PE(TTM)為10.58倍，處于17.30%分位，估值位于中低區(qū)間。公司業(yè)績(jī)受疫情擾動(dòng)尚未修復(fù)完畢，但龍頭地位賦予其高防御性，長(zhǎng)周期來(lái)看或可借行業(yè)集中度提高趨勢(shì)進(jìn)一步鞏固其地位，成長(zhǎng)潛力尚未充分激發(fā)，業(yè)績(jī)恢復(fù)指日可待。風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。
固收周報(bào)20230115：出口回落，擴(kuò)內(nèi)需成重點(diǎn)
2023年1月13日，海關(guān)總署公布2022年12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，以美元計(jì)價(jià)的出口當(dāng)月同比-9.9%，前值-8.9%；進(jìn)口當(dāng)月同比-7.5%，前值-10.5%。出口進(jìn)一步下滑，進(jìn)口略有回升，但仍在負(fù)值區(qū)間。風(fēng)險(xiǎn)提示：變種病毒超預(yù)期傳播、宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、全球“再通脹”超預(yù)期、地緣風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期
固收點(diǎn)評(píng)20230114：中資地產(chǎn)美元債數(shù)據(jù)跟蹤半月報(bào)(20230102-20230113)
中資地產(chǎn)美元債價(jià)格異動(dòng)情況：20230102-20230113期間，價(jià)格漲幅前五的債券分別為：正榮地產(chǎn)發(fā)行的THHTGP 1507/10/22（80.81%）、正榮地產(chǎn)發(fā)行的ZHPRHK 8.3503/10/24 （79.42%）、正榮地產(chǎn)發(fā)行的ZHPRHK6.708/04/26 （76.97%）、正榮地產(chǎn)發(fā)行的ZHPRHK 9.1505/06/23（75.05%）、正榮地產(chǎn)發(fā)行的ZHPRHK 77/804/14/24 （70.79%）。價(jià)格跌幅前五的債券分別為：億達(dá)中國(guó)發(fā)行的YIDCHL 604/30/25（-83.69%）、五洲國(guó)際發(fā)行的WUINTL 133/409/26/18 （-22.87%）、力高集團(tuán)發(fā)行的REDPRO 1108/06/23 （-14.29%）、陽(yáng)光開(kāi)曼發(fā)行的YANGOG 117/805/10/23 （-13.75%）、景瑞控股發(fā)行的JINGRU 1207/25/22 （-13.14%）。風(fēng)險(xiǎn)提示：Bloomberg信息更新延遲；數(shù)據(jù)披露不全。
固收點(diǎn)評(píng)20230114：綠色債券周度數(shù)據(jù)跟蹤（20230109-20230113）
本周（20230109-20230113）銀行間市場(chǎng)及交易所市場(chǎng)共新發(fā)行綠色債券8只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模約65.00億元，較上周增加54.00億元。發(fā)行年限為5年及以下中短期；發(fā)行人性質(zhì)為中央國(guó)有企業(yè)和地方國(guó)有企業(yè)；主體評(píng)級(jí)為AAA、AA+。發(fā)行人地域?yàn)樵颇鲜 ⑸虾Ｊ?、河北省、江西省、山東省和新疆維吾爾自治區(qū)。發(fā)行債券種類為超短期融資券、中期票據(jù)和公司債。本周（20230109-20230113）綠色債券周成交額
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