>> 中原證券-傳媒行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告-近期文娛市場(chǎng)跟蹤：文娛市場(chǎng)供給有序恢復(fù)，2023恢復(fù)可期-230118
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中原證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
喬琪 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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1、1月17日國(guó)家新聞出版署發(fā)放88款游戲版號(hào)，另有部分游戲?qū)徟畔⒆兏?br> 2、春節(jié)檔大年初一預(yù)售票房已超過(guò)2億元。同時(shí)有多部國(guó)產(chǎn)影片宣布定檔春節(jié)檔后的2月-5月，此外進(jìn)口大片《黑豹2》、《蟻人3：量子狂潮》分別定檔2月7日與2月17日。
投資要點(diǎn)：
1月17日下發(fā)2023年首批國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)。1月17日國(guó)家新聞出版署公布2023年1月份國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，?8款游戲獲得版號(hào)，其中包括3款客戶端游戲、1款switch主機(jī)游戲、79款移動(dòng)游戲以及5款移動(dòng)、客戶端雙端游戲。
此次游戲版號(hào)發(fā)放數(shù)量相比2022年的月平均發(fā)放數(shù)量增加了21款，也達(dá)到了2022年4月以來(lái)單月發(fā)放數(shù)量的新高。在獲批的游戲產(chǎn)品方面，包括了祖龍娛樂(lè)《以閃亮之名》；騰訊《黎明覺(jué)醒：生機(jī)》、《元夢(mèng)之星》、《白夜極光》；心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)《火炬之光：無(wú)限》；網(wǎng)易《起源：無(wú)盡之地》；金科文化《湯姆貓小小勇士》；冰川網(wǎng)絡(luò)《暮光幻想》；愷英網(wǎng)絡(luò)《龍神八部之西行紀(jì)》；完美世界《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》；三七互娛《扶搖一夢(mèng)》；寶通科技《起源：無(wú)盡之地》等多家A股或H股上市公司的相關(guān)產(chǎn)品以及米哈游《崩壞：星穹鐵道》等知名游戲廠商的產(chǎn)品。此外在同期發(fā)布的2023年游戲?qū)徟兏畔⒅校W(wǎng)易頭部端游產(chǎn)品《逆水寒》也增報(bào)了移動(dòng)端版本。
2022年游戲市場(chǎng)整體承壓，首次出現(xiàn)下滑。根據(jù)游戲工委近期公布數(shù)據(jù)，2022年國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)整體銷售收入2658.8億元，同比減少10.33%，用戶ARPU值為400.4元，同比減少44.8元。其中移動(dòng)游戲市場(chǎng)銷售收入1930.58億元，同比減少14.40%。2022年游戲市場(chǎng)規(guī)模收縮主要來(lái)自于供需雙弱，供給端由于版號(hào)第二輪停發(fā)導(dǎo)致新品供應(yīng)不足疊加老游戲流水隨生命周期自然下滑；需求端受疫情影響，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和消費(fèi)需求承壓，導(dǎo)致個(gè)人用于娛樂(lè)消費(fèi)的開(kāi)支受到影響。
春節(jié)檔大年初一預(yù)售票房已超2億元。截至目前，大年初一當(dāng)日預(yù)售票房已超過(guò)2億元，其中《滿江紅》、《流浪地球2》、《無(wú)名》預(yù)售票房均超過(guò)5000萬(wàn)元，處于第一梯隊(duì)；《交換人生》預(yù)售票房超過(guò)2000萬(wàn)元；《熊出沒(méi)》以及《深海》預(yù)售票房超過(guò)1200萬(wàn)元。
國(guó)產(chǎn)片、進(jìn)口片齊定檔，電影內(nèi)容供給日益豐富。除了近期比較熱門(mén)的春節(jié)檔之外，我們觀察到已經(jīng)有較多的國(guó)產(chǎn)影片宣布定檔2月-5月，包括《風(fēng)再起時(shí)》（2月17日）、《宇宙探索編輯部》（4月1日）、《長(zhǎng)空之王》（4月28日）、《檢察風(fēng)云》（4月29日）、《請(qǐng)別相信她》（5月20日）。我們認(rèn)為在奧密克戎“乙類乙管”的方針下，2022年國(guó)慶檔出現(xiàn)過(guò)的“極限定檔”的情況或不復(fù)存在。影片提前確定檔期一方面可以優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，市場(chǎng)能夠根據(jù)影片的定檔信息自發(fā)協(xié)調(diào)上映進(jìn)度，避免扎堆上映帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化；另一方面提前定檔可以更合理調(diào)配影片宣發(fā)周期，通過(guò)更長(zhǎng)周期的宣傳提高觀眾對(duì)影片的認(rèn)知度，提升影片上映后的票房表現(xiàn)。
此外近期漫威大片《黑豹2》、《蟻人3：量子狂潮》也宣布將于2月7日與2月17日定檔國(guó)內(nèi)。我們認(rèn)為從《阿凡達(dá)：水之道》的國(guó)內(nèi)外同步上映到漫威系列影片時(shí)隔三年半后再次重新引進(jìn)國(guó)內(nèi)，或意味著海外進(jìn)口影片的順利引進(jìn)有望進(jìn)一步豐富國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)內(nèi)容供給，加速市場(chǎng)修復(fù)。
投資建議：在游戲市場(chǎng)方面，當(dāng)前的版號(hào)發(fā)放節(jié)奏已進(jìn)入常態(tài)化，政策影響減弱，重點(diǎn)產(chǎn)品獲批豐富游戲供給，帶動(dòng)玩家興趣；在需求端，國(guó)內(nèi)有29個(gè)省份將2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)定為5%或以上，疊加各類促消費(fèi)政策的推出，經(jīng)濟(jì)環(huán)境壓力有望緩解，帶來(lái)游戲消費(fèi)需求的回升。我們看好游戲行業(yè)景氣度的回升，疊加目前部分龍頭公司估值水平處于低位，具備較強(qiáng)的彈性。
在電影市場(chǎng)方面，我們將觀影人次以及平均票價(jià)分為悲觀、中性、樂(lè)觀三種情況對(duì)2023年春節(jié)檔票房進(jìn)行假設(shè)和大致測(cè)算。測(cè)算2023年春節(jié)檔票房約為54.17億元-75.84億元，對(duì)應(yīng)2022年變動(dòng)幅度為-10.31%-25.57%。若假設(shè)春節(jié)檔占全年票房比重為12%，則預(yù)估全年票房約為451.44億元-632.02億元，恢復(fù)至2019年的70.37%-98.52%，相比2023年增幅為50.75%-111.05%。
在渠道端，由于影院的經(jīng)營(yíng)與票房大盤(pán)總量高度相關(guān)，將率先受益于票房大盤(pán)的增長(zhǎng)，有望在2022年比較低的票房基數(shù)上實(shí)現(xiàn)較好的增幅，業(yè)績(jī)或出現(xiàn)底部回升。在內(nèi)容端，展望全年我們認(rèn)為2022年有較多的影片出現(xiàn)撤檔以及未如期上映的情況，為2023年及以后的電影市場(chǎng)形成內(nèi)容儲(chǔ)備，上映后有望帶動(dòng)觀眾需求，同時(shí)進(jìn)口片引進(jìn)有望加速國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)修復(fù)。
建議關(guān)注：三七互娛、吉比特、完美世界、愷英網(wǎng)絡(luò)、萬(wàn)達(dá)電影、光線傳媒。
風(fēng)險(xiǎn)提示：病毒變異以及大范圍傳播風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)影響文娛消費(fèi)需求；游戲、影視等內(nèi)容質(zhì)量不及預(yù)期
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