>> 華泰證券-傳媒行業(yè)動態(tài)點評：22年國內游戲同降10%，靜待行業(yè)拐點-230116
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
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| 416KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱珺，周釗，吳曉宇 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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22年國內游戲收入近五年首次下滑，主因移動游戲疲弱，端游穩(wěn)健
根據伽馬數(shù)據，2022年中國游戲市場實際銷售收入為2,658.84億元，同比下降10.33%。中國游戲收入近五年首次出現(xiàn)下滑，主要受移動游戲影響。2022年中國移動游戲市場收入1,930.58億元，同比下降14.40%；端游戲市場收入為613.73億元，同比增長4.38%；網頁游戲市場收入為52.80億元，同比下降12.44%。用戶側，游戲用戶規(guī)模6.64億人，同比下降0.33%；游戲用戶ARPU為399.41元，同比下降10.21%，主要受疫情影響下消費較弱及互聯(lián)網流量紅利逐步消退等影響。我們認為隨著消費復蘇、版號&出海等相關政策向好，2023年游戲行業(yè)有望逐步迎來復蘇及估值修復。
國內手游收入22年9月以來同比降幅逐月收窄，關注23年恢復節(jié)奏
據伽馬數(shù)據，2022年12月中國游戲市場收入為194.56億元，同降20.02%；其中中國移動游戲市場收入為138.87億元，環(huán)增2.97%，同降24.92%，降幅繼續(xù)小幅收窄（9/10/11月同比降幅分別為27.6%/27.3%/25.7%）。頭部產品仍較為穩(wěn)固，據七麥數(shù)據，《王者榮耀》和《和平精英》仍穩(wěn)居于iOS游戲暢銷榜第一及第二位；新游方面，12月新游《彈彈堂大冒險·懷舊版》、《鎮(zhèn)魂街：天生為王》、《長安幻想》等，上線后均闖入iOS游戲暢銷榜Top10，為行業(yè)規(guī)模貢獻部分增量流水。我們認為23年版號常態(tài)化發(fā)放下供給端有望持續(xù)優(yōu)化，同時刺激用戶付費回升，引領行業(yè)逐步恢復增長。
22年出海收入同降3.70%，12月頭部產品增收及新游上線貢獻增量
2022年中國自主研發(fā)游戲海外市場收入為173.46億美元，同比下降3.70%，與全球市場表現(xiàn)相近。據Newzoo預測2022年全球游戲收入為1,840億美元，同比下降了4.3%。月度來看，22年12月中國自主研發(fā)游戲海外市場收入為13.81億美元，同降8.91%（9/10/11月同降10.5%/14.1%/8.4%）。根據Sensor Tower，2022年12月中國手游海外收入增長Top3分別為《PUBGMobile》、《Archeland》和《碧藍航線》。騰訊《PUBGMobile》在世界杯等活動帶動下，12月海外收入環(huán)比增長36%?！禔rcheland》為新上線游戲，《碧藍航線》通過版本內容更新海外收入環(huán)比上漲93%。
供需回暖或帶動23年游戲行業(yè)逐步復蘇，關注板塊估值修復
我們認為2022年游戲表現(xiàn)不佳的主要因素在2023年的影響均有望逐步緩釋：1）2022年4月以來國家新聞出版總署已發(fā)布7批共512個游戲版號（含44款進口），版號發(fā)放頻次及數(shù)量持續(xù)恢復中，行業(yè)供給有望逐步優(yōu)化；2）2023年宏觀經濟及消費表現(xiàn)或呈現(xiàn)改善態(tài)勢，用戶整體消費或有望恢復。行業(yè)供需回暖下，板塊估值水平有望繼續(xù)修復。我們仍看好具備優(yōu)質產品儲備和積極拓展出海的龍頭企業(yè)，關注版號及相關行業(yè)政策變化、行業(yè)重點產品上線節(jié)奏及表現(xiàn)，靜候行業(yè)復蘇。
風險提示：游戲行業(yè)相關政策變動，宏觀經濟及消費恢復不及預期，行業(yè)買量成本波動，游戲上線進度或表現(xiàn)不及預期，海外行業(yè)競爭加劇。
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