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事件：1）太極集團(tuán)發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2022年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為3.3-3.9億元，2022年公司收到政府補(bǔ)助、持有的股票市值變動(dòng)收益及資產(chǎn)處置收益等非經(jīng)常性損益金額約-2,000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為3.1-3.7億元，同比扭虧為盈；2）公司公告擬以協(xié)議方式受讓公司控股股東太極集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“太極有限”)和重慶太極藥用動(dòng)植物資源開(kāi)發(fā)有限公司(簡(jiǎn)稱“動(dòng)植物資源開(kāi)發(fā)公司”)持有的重慶太極中藥材種植開(kāi)發(fā)有限公司(簡(jiǎn)稱“中藥材種植公司”)99.38%和0.62%股權(quán)，受讓金額分別為875.6769萬(wàn)元和5.4631萬(wàn)元，受讓完成后，太極集團(tuán)將持有中藥材種植公司100%股權(quán)；3）公司公告擬以協(xié)議方式受讓太極有限所持有重慶中藥材有限公司（簡(jiǎn)稱“中藥材公司”）100%的股權(quán),受讓金額為2,438.60萬(wàn)元。受讓完成后，公司將持有中藥材公司100%股權(quán)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　22年度凈利潤(rùn)扭虧為盈，看好23Q1感冒藥持續(xù)放量。公司2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為3.3-3.9億元，據(jù)公司公告及三季報(bào)測(cè)算，公司22Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.13-0.73億元。2022年，公司聚焦主業(yè)發(fā)展，實(shí)施主品戰(zhàn)略，加大規(guī)模型大品種如藿香正氣水、復(fù)方板藍(lán)根顆粒等的銷售力度，并帶動(dòng)了其他產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)，同時(shí)嚴(yán)格管控了成本費(fèi)用，故銷售收入和毛利額均實(shí)現(xiàn)了較大增長(zhǎng)。公司2022年非經(jīng)常性損益較2020-2021年度絕對(duì)值大幅減小，我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)終端新冠防疫相關(guān)感冒藥需求預(yù)計(jì)23Q1或能持續(xù)，公司收入具備增長(zhǎng)潛力。
　　受讓中藥材公司，有利于緩解同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，拓寬產(chǎn)業(yè)鏈。據(jù)公司公告，公司擬以協(xié)議方式受讓太極有限和動(dòng)植物資源開(kāi)發(fā)公司持有的中藥材種植公司99.38%和0.62%股權(quán)，此外公司擬以協(xié)議方式受讓太極有限所持有中藥材公司100%股權(quán)。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓將落實(shí)公司定增時(shí)關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的專項(xiàng)承諾,緩解公司與控股股東之間存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，不僅有利于拓寬公司產(chǎn)業(yè)鏈，增加公司銷售收入和利潤(rùn)，也有利于進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略。
　　聚焦醫(yī)藥主業(yè)，穩(wěn)步推進(jìn)主品戰(zhàn)略。公司深耕OTC市場(chǎng)，發(fā)揮品牌優(yōu)勢(shì)，院內(nèi)端做好精細(xì)化招商及加大學(xué)術(shù)推廣力度，同時(shí)建立以利潤(rùn)為導(dǎo)向的考核獎(jiǎng)懲制度，層層分解落實(shí)指標(biāo)，充分調(diào)動(dòng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)的積極性。2022年公司重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)管理工作計(jì)劃為推動(dòng)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)15%，力爭(zhēng)藿香正氣口服液、急支糖漿等戰(zhàn)略產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)超常規(guī)大幅度增長(zhǎng)50%；處方藥市場(chǎng)方面全力實(shí)現(xiàn)益保世靈、美菲康、通天口服液、鼻竇炎口服液、洛芬待因緩釋片、小金片等臨床治療型產(chǎn)品穩(wěn)中求進(jìn)持續(xù)性增長(zhǎng)30%。從年度業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，主品戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)中。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為135.98/155.71/180.23億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.60/5.41/7.64億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、成本風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。