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上周四的美國CPI據(jù)按月跌0.1%（市場(chǎng)預(yù)期：持平），而核心CPI增0.3%比市場(chǎng)預(yù)期的0.3%一致，此數(shù)據(jù)似乎認(rèn)同市場(chǎng)認(rèn)為通脹已受控的觀點(diǎn)，出現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向（Fed pivot）機(jī)會(huì)增加，所謂的“軟著陸”情景正在上演。經(jīng)歷了債股齊跌的罕有現(xiàn)象的一年，債股相關(guān)性依然處于歷史高位。利率出現(xiàn)倒掛但股市仍上漲，何解呢？
　　利率正常化–我們認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然比較穩(wěn)定，衰退/硬著陸不是我們的base case。但我們亦很難想象美聯(lián)儲(chǔ)在2023年會(huì)大幅度調(diào)低利率，所以預(yù)計(jì)年底的利率與現(xiàn)時(shí)的水平（約4.5%）。較穩(wěn)定的利率同時(shí)有未來減息的傾向是對(duì)股票十分利好，但對(duì)債券的影響較少。
　　第一批的4Q22業(yè)績(jī)比預(yù)期好–美國幾家大銀行如摩根大通、美國銀行、花旗集團(tuán)和資產(chǎn)管理公司貝萊德上周發(fā)布令投資者滿意的業(yè)績(jī)，銀行股整體上漲。摩根大通首席執(zhí)行官杰米戴蒙在該行的財(cái)報(bào)中表示，盡管經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，消費(fèi)者和企業(yè)支出健康，但提出一些不確定性因素包括烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)的緊張局勢(shì)，能源和食品供應(yīng)的脆弱狀態(tài)，持續(xù)的通貨膨脹正在侵蝕購買力并推高利率的負(fù)面影響。當(dāng)天銀行股開跌但收升，意味著業(yè)績(jī)與公司指引被視為比預(yù)期好。