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核心觀點(diǎn)
　　隨著ESG和可持續(xù)投資理念的普及，ESG評(píng)級(jí)在世界范圍發(fā)展迅猛。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外主流ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)各具特色，但尚未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。A股上市公司的ESG評(píng)級(jí)呈現(xiàn)逐年向好態(tài)勢(shì)，在E、S、G支柱表現(xiàn)有所分化。根據(jù)ESG得分分組表現(xiàn)，ESG得分越高，投資組合的收益風(fēng)險(xiǎn)比相對(duì)更高。ESG純因子與大小盤、價(jià)值、杠桿因子的正相關(guān)性比較強(qiáng)，與波動(dòng)率負(fù)相關(guān)性最強(qiáng)。國(guó)內(nèi)ESG因子收益整體無明顯趨勢(shì)，主要與ESG數(shù)據(jù)不是純?cè)隽啃畔?、被?dòng)投資較早介入ESG投資、國(guó)內(nèi)對(duì)ESG投資仍停留在研究階段有關(guān)，而全球ESG因子收益自2019年起呈向上態(tài)勢(shì)。此外，ESG評(píng)級(jí)可作為組合收益來源，并作為Brinson業(yè)績(jī)歸因的分組依據(jù)。
　　主要結(jié)論
　　ESG評(píng)級(jí)
　　ESG評(píng)級(jí)是ESG投資的重要工具，本報(bào)告選取中證、秩鼎、MSCI和標(biāo)普全球作為國(guó)內(nèi)外主流ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行分析和對(duì)比。MSCI特色在于打分依據(jù)更為嚴(yán)謹(jǐn)和科學(xué)，研究團(tuán)隊(duì)的打分結(jié)果需要得到部門團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人和ESG方法委員會(huì)批準(zhǔn)。標(biāo)普的特色在于通過邀請(qǐng)公司填寫CSA問卷得到非公開的數(shù)據(jù)。中證指數(shù)的主要特色在于更注重國(guó)內(nèi)本土實(shí)際，選用特色指標(biāo)關(guān)注實(shí)際問題。秩鼎的特色在于其公式化的指標(biāo)打分方法，以量化方法獲得相對(duì)客觀的評(píng)級(jí)結(jié)果。
　　ESG評(píng)級(jí)結(jié)果
　　國(guó)內(nèi)A股上市公司的ESG評(píng)級(jí)呈現(xiàn)逐年向好態(tài)勢(shì)。環(huán)境方面上市公司的表現(xiàn)出現(xiàn)兩極分化現(xiàn)象，且頭尾部差距仍在逐漸增大。社會(huì)方面，上市公司的認(rèn)知及管理水平方面仍有較大進(jìn)步空間，整體評(píng)級(jí)不高。治理方面基本保持穩(wěn)定的良好水平。
　　ESG因子表現(xiàn)與組合分析
　　ESG得分越高，投資組合的收益風(fēng)險(xiǎn)比相對(duì)更高。ESG因子與大小盤、價(jià)值、杠桿因子的正相關(guān)性比較強(qiáng)，與波動(dòng)率負(fù)相關(guān)性最強(qiáng)，與Beta、動(dòng)量等因子無顯著相關(guān)性。純因子表現(xiàn)上，ESG因子收益整體無明顯趨勢(shì)，主要與ESG數(shù)據(jù)不是純?cè)隽啃畔?、被?dòng)投資較早介入ESG投資、國(guó)內(nèi)對(duì)ESG投資仍停留在研究階段有關(guān)。而全球ESG因子收益自2019年起呈向上態(tài)勢(shì)。此外，ESG評(píng)級(jí)可作為組合收益來源，并作為Brinson業(yè)績(jī)歸因的分組依據(jù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：ESG政策支持、普及不及預(yù)期